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>> 国泰君安-新希望(000876)抗风险能力突出,猪周期上半场优选-181205
上传日期:   2018/12/5 大小:   1161KB
格式:   pdf  共22页 来源:   国泰君安
评级:   增持 作者:   钟凯锋,李晓渊
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从猪周期的角度来看,目前仍处在下行阶段,公司安全边际高,融资能力强,不会倒在黎明前的黑暗中。而目前公司对应头猪市值不足2000  元/头,与温氏、牧原、正邦、天邦等加权平均3000  元/头的头均市值相比,估值优势明显。
        出栏量+成本优势助推利润快速稳定增长。出栏量方面,公司计划2020  年生猪出栏达800-1000  万头,且公司目前的资金实力、土地储备和母猪存栏,足以支撑公司生猪出栏高成长。成本方面,公司通过内部的4  大养殖模式比拼,优化管理体制,降低养殖成本,从而在收入成长的同时助推利润成长。
        多管齐下有效提升盈利能力。过去几年,公司从多个角度对业务流程、产品结构进行优化,盈利能力提升效果显著:采购方面,重组优化原料采购体系,降低采购成本;饲料业务方面,提升高毛利的猪料、水产料占比,淘汰落后产能;禽养殖方面,削减种禽外销,加大商品代比例;食品方面,加大深加工比例,向终端产品转型。
        风险提示:生猪项目建设进度不达预期,疫病风险,原材料价格波动。
 
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