防护器件项目已于2017  年底完成试生产，相关固定资产全部转固，2018  年初产能利用率不足导致单位固定成本较高，从而拉低了整体毛利水平。随着防护器件产能爬坡，公司盈利水平逐季改善，2018Q3毛利率和净利率相比于年初分别提升1.42pct、5.17pct。度过最艰难的爬坡年，我们认为从2019  年开始，随着防护器件产能的爬升，防护器件盈利水平还将继续改善，体现在财务上毛利率还将持续回升。
        （2）深耕晶闸管，市占率不断提升，跃升行业第二。晶闸管生产工艺相对于二极管要复杂许多，与MOSFET  和IGBT  相比具有突出的性价比优势，有其不可替代的存在意义；国内晶闸管市场是一个相对细分、寡头垄断的市场，公司在国内晶闸管市场的市占率达17%，已经超过NXP（瑞能）成为第二大晶闸管供应商。我们认为，公司凭借成熟的技术、优秀的成本管控能力、出色的本土服务，未来在国内晶闸管市场的市占率还会继续提升。
        （3）9  月公司发布非公开预案，与IPO  募投产能形成衔接，中长期发展逻辑已经形成。此次定增主要扩充MOSFET、IGBT、片式元器件、光电集成混合电路等新产品，今年公司通过外部流片方式生产MOS，已经实现了少量的销售，明后两年有望实现较快增长，预案项目实施后，MOS、IGBT  等电子器件将从流片走向IDM。此次募投项目预计在2020  年实现部分投产，这与IPO的防护器件和晶闸管产能扩张节奏完美衔接，公司产能扩张叠加新品类拓展的中长期发展逻辑已经形成。
        详细公司和行业分析参见下文。
        盈利预测：我们预计公司2018-2020  年归母净利润分别为1.70  亿、2.11  亿、2.60  亿元，首次覆盖，给与“增持”评级。
        风险提示：贸易摩擦、汇率波动