公司前三季度收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为35.35、11.50、11.08亿元，分别同比增长13.96%、5.12%和3.71%，单独三季度分别同比增长18.79%、-0.91%、-3.46%，与中报的11.42%、8.12%、7.31%相比，收入有所提升，利润有所下降。公司第三季度收入增速环比提升，主要原因与氯吡格雷通过一致性评价、公司加大各药品销售推广力度有关，利润增速与受公司管理费用（46%）和研发费用（33%）同比增长较快有关。
        氯吡格雷持续增长，二线品种继续放量
        分产品来看：预计氯吡格雷实现增速为12%+，由于降价压力相比中报略有放缓；比伐芦定增速为40%-50%，阿利沙坦酯维持高速放量趋势，全年来看以上增速有望维持。
        展望未来：预计公司氯吡格雷将受益带量采购实现进一步增长；比伐芦定竞争格局良好，全年有望实现3亿元收入（增长50%），明年实现4-5亿元年收入，未来将成为10亿级品种；专利药阿利沙坦酯为民族品牌降压药，今年有望实现过亿元收入，明年实现2-3亿元收入，长期来看有望成为30亿元大品种。
        替格瑞洛首仿上市将强化公司在抗血小板药物领域的优势地位
        替格瑞洛是公司抗血小板药物业务线上的重要品种，继成功挑战阿斯利康原研药的化合物专利和晶型专利后，公司成功挑战了中间体专利，公司产品为国内首家上市（通过一致性评价），替格瑞洛（泰怡）与首仿+创新的泰嘉、首仿的泰加宁及专利药信立坦组成极具市场竞争力的产品组合。一方面，目前公司75mg和25mg氯吡格雷已经通过一致性评价，我们认为公司未来有望用氯吡格雷和替格瑞洛共同替代赛诺菲波立维的市场；另一方面，替格瑞洛将与氯吡格雷、比伐芦定在抗栓领域形成产品优势互补，借助专业、规范的循证医学推广，强化公司在心血管产业链的优势地位。
        增资海外研发子公司，重视创新药布局
        为了应对仿制药降价趋势，公司近年来重视创新药布局，具备多个项目储备。为进一步支持美国创新药物研究中心的发展，公司子公司成都金凯生物技术有限公司拟以自有资金2,000万美元向其全资子公司Salubris  Biotherapeutics,  Inc.增资，今已完成抗体筛选及优化技术平台、双特异抗体技术平台、ADC药物开发技术平台、CHO-GS  真核表达平台等抗体制备关键技术平台的搭建，引进多名高层次生物医药研发人才，建立了完整的创新药物研发及科学管理体系，目前在研创新分子项目6个。本次增资为公司创新项目后续研发以及临床一期试验的开展提供进一步的资金支持，可持续完善创新团队建设，提升公司创新研发能力。
        看好公司高端化学药、生物医药、医疗器械的长期布局
        长期发展来看，公司已布局高端化学药、生物医药、医疗器械三条创新主线，以心血管领域为核心，向抗肿瘤、降血糖、骨科、抗感染等聚焦领域拓展。短期来看公司氯吡格雷通过一致性评价、加大二三线城市市场推广有望带来增速提升，比伐芦定和阿利沙坦酯不断放量未来有望成长为10亿级以上的品种；中期来看，未来两年将会是公司化药产品快速丰富的阶段，预计每年将有7-9个品种获批；长期来看，金凯、金盟立项的创新生物药做中、长期产品规划，此外公司围绕电生理器械、外周血管支架、脑动脉支架、生物瓣膜等器械搭建的心血管器械平台产品将逐步丰富，随着产品的逐渐上市，未来有望实现药械协同。
        财务指标基本正常
        管理费用较去年同期增加5,260.82万元，增长46.18%，主要是本期无形资产摊销以及管理人工成本增加所致；研发费用较去年同期增加7,398.05万元，增长32.81%，主要是本期加大了对研发的投入所致。商誉较年初增加53,081.64万元，增长609.17%，主要是本期溢价收购苏州桓晨医疗科技有限公司和雅伦生物科技（北京）有限公司纳入合并所致。
        盈利预测
        我们预计公司18-20年实现营收同比增长14.2%、17.5%和19.7%；实现归母净利润同比增长6.05%、9.17%和11.59%，eps为1.47、1.52、1.55元，PE分别为17、16和16倍，维持买入评级。
        风险提示
        新产品放量速度不及预期，产品获批进展不及预期。
&