观点：
        11  月制造业PMI  指数与非制造业指数同时下降，打破2016  年以来的季节性回升规律。新增需求方面，内需增量指标继续回落，国外增量需求在持续5  个月回落后，企稳落在收缩区间。另外，采购指标量价齐降，库存继续向产成品端倾斜，印证需求整体仍处于低位。行业集中度方面，中型企业指标回升，中型企业困境有所缓解。非制造业PMI  方面，受到建筑业投入品价格大幅下行影响，销售价格小幅下降，建筑业PMI  显著回落。
        1、采购指标量价齐降  库存继续向产成品端倾斜
        增量需求：新订单指数为50.40，回落0.40  个百分点；新出口订单指标为47.00，上升0.10  个百分点，企稳落在收缩区间，内需外需增量需求仍疲弱。
        采购：采购量价指标下行，印证需求趋弱。受石油及大宗价格走弱影响，主要原材料购进价格指标50.30，比前期大幅回落7.70  个百分点；采购量指标50.80，回落0.20  个百分点；进口指标继续回落至47.10，较上月回落0.50  个百分点。
        生产：生产指标51.90，回落0.10  个百分点。
        库存：在手订单指标44.30，持平上月水平；原材料库存指标47.40，回升0.20  个百分点；产成品库存指标48.60，上升1.5  个百分点。库存量继续显著由原材料端向产成品端倾斜。
        2、中型企业困境有所缓解
        分企业规模：大型企业指标为50.60，较上月回落1.00  个百分点；中型企业指标为49.10，较上月上升1.40个百分点；小型企业指标为49.20，较上月下降0.60  个百分点，中型企业困境有所缓解。
        其他：从业人员指标为48.30，上升0.20  个百分点；供货商配送时间指标50.30，小幅上升0.80  个百分点；生产经营活动预期指标为54.20，下降2.2  个百分点。
        3.  建筑业指标11  月回落
        11  月非制造业PMI  为53.40，回落0.50  个百分点。其中，11  月建筑业指标59.30，下降4.60  个百分点，主要来源于建筑业投入品价格指数下降9.1  个百分点，另外销售价格指数下降1.2  个百分点。服务业指标52.40，上升0.30  个百分点；其中投入品和销售价格指标回落，其中服务投入品价格指数下降3.1  个百分点，销售价格指数下降1.9  个百分点。
        结论：
        11  月制造业PMI  继续回落，打破近两年的季节性回升规律，低于市场预期。新增需求方面，内需增量指标继续回落，国外增量需求在持续5  个月回落后，企稳落在收缩区间。另外，采购指标量价齐降，库存继续向产成品端倾斜，印证需求整体仍处于低位。行业集中度方面，中型企业指标回升，中型企业困境有所缓解。建筑业及服务业投入品价格均显著下降，销售价格随之小幅下降，非制造业景气度下滑。建筑业景气回落，基建投资增速将较难大幅突破高基数压制。
        风险因素：
        贸易战、人民币贬值等。