摘要：
        制造业PMI数据反映了当前经济状况并不乐观。主要体现在：
        1)PMI  领先指数（新订单-库存）显著下行，库存指数上升，被动加库存迹象延续。
        2)两大价格指数显著回落，主因需求疲软与大宗暴跌双重影响。
        3)进口指数进一步回落，与国内经济疲软相对应。
        4)中小企业生产状况仍位于景气度以下，大企业恶化。
        建筑业新订单指数和业务活动预期指数，分别比上月上升0.3  和2.3个百分点，表明房地产+基建投资仍处在高景气中，支撑短期经济。其中新订单指数连续三个月环比上升，业务活动预期连续两月上行，预示建筑业有望继续保持平稳增长，基建投资支撑可期。
        总体来看，PMI  数据折射出目前经济仍承受较大压力。PMI  维度制造业负向产出缺口持续加大，非制造业新订单支撑处于低位。随着中国金融周期进一步回落，信用紧缩短期难以真正缓解，叠加外围总需求放缓和中美贸易摩擦持续，19  年经济增速下行压力不小。我们预计政策加码势在必行，减税措施呼之欲出。