从历史角度来看，PMI11月与10月相比没有明显的升降规律，更多要关注当下经济发展的趋势。预计11月PMI下行的原因有二：第一、从PMI核心五大分项变动来看，11月生产、新订单有所下行同时供应商配送时间有所增长，这三项变动是11月PMI下行的主要原因。反映内需疲弱、供求两弱系PMI下行的主因。第二、10月工业企业利润等制造业的前瞻指数持续下行，同时微观高频数据也呈现下行的趋势，印证制造业承压的判断。从具体的分项看，在13个分项中，呈现负向变动的分项共有8项，  
        生产指数微微下降，供求两弱格局依旧。11月PMI生产指数收于51.9%，较上月下行0.1个百分点，对PMI整体产生将近0.025个百分点的拖累。高频数据方面，无论是盈利钢厂抑或高炉开工率均较10月有所下行，与生产分项下行趋势相一致。同时结合新订单以及进口共同分析，新订单和进口分别下降0.5和0.4个百分点，供求指标同时下降也印证经济疲弱的格局依旧的判断。  
        内需指标持续下行，外需虽升不改压力：11月PMI进口以及新订单分项分别由10月47.60%和50.80%下行至11月的47.10%和50.40%，降幅分别达0.5，0.4个百分点，内需两指标下行印证内需疲弱的格局。值得关注的是新出口订单指数11月较10月回升0.1个百分点，虽然出口指标有所回升。但预计与圣诞、新年假期将近，备货需求提升等因素有关。受贸易战以及美国经济增速走缓的因素的影响，预计11月外需压力依旧较大。库存变动维度分化，价格下行拖累盈利。库存指标方面：11月PMI产成品库存指标收于48.6%，较上月回升1.5个百分点。  
        总结及分析：整体看11月PMI整体以及分项的变动趋势显示供求两弱格局依旧未变。由于PMI具有前瞻效果，因此根据PMI及分项变动，我们可以判断：11月及后期价格效应将持续下行。生产指标同比、环比依旧有下行压力。内需指标难有大幅回升，外需压力仍大，整体经济承压依旧。