2009  与2015  两轮政策宽松调节都有其特殊的经济背景，2009  年是美国次贷危机造成全球性冲击，2015  是国内股市出现大幅下跌，宽松调节可能是当时政策针对性的选择，但产生的副作用也不小。2009  年应对百年未遇金融危机时的大放水，结果推动了房价暴涨，同时也带来了落后产业高产能、房地产高库存和地方政府高债务三大问题。Wind  百城样本平均商品房价格数据显示，2010-2013  期间均价由9000  元每平米升至11000  元每平米。同时，中国社科院的数据也显示，2009-2014  期间政府、企业、居民三个部门的杠杆率都大幅提升，由49.0%、24.0%、99.0%分别升至57.8%、36.4%、123.1%。2015  年股灾之后的连续“降准降息”，房贷基准利率降到4.9%低位水平。同样是Wind  百城样本均价数据，由2015  年中11000  元每平米不到的均价上升至2017  年底14000  元每平米，形成阶段性“楼市热”，给近期以来的房地产调控增加了巨大压力，至今相关调控仍处于僵持胶着状态。而在杠杆率方面，政府部门杠杆率2015  年开始随着地方债务审计、或有债务剥离杠杆率有所回落，然而居民部门和企业部门杠杆都持续上升，分别由39.9%、131.2%上升至2016  年44.8%、158.2%。居民部门杠杆的抬升对消费产生的压力以及企业部门杠杆提升对实体经济带来的融资成本方面的压力，都已经反应在了经济下行压力较大方面。
        随着2016  年下半年去杠杆进程开启，最新数据显示，2018  年6  月末，我国总杠杆率为248.9%，与2017  年全年水平持平，比2017  年同期降低0.3  个百分点；企业部门杠杆率为162.4%，比2017  年末和2017  年同期分别回落1.2  个百分点和3.8  个百分点；政府部门公开统计口径杠杆率为35.4%，比2017  年回落0.9  个百分点，延续了2015  年以来的回落态势；住户部门杠杆率为51%，比2017  年末上升2  个百分点，增幅持续放缓。可见，经济体杠杆率已出现走稳态势。若现在继续回到“大水漫灌”的老路上，此前去杠杆政策所取得的一系列成果有付之一炬的风险。因此，中央明确指出过坚决不搞大水漫灌，而是要求采取精准滴灌的方式引导资金流向，实现金融支持实体经济的回归。央行三季度的货币政策执行报告里更是明确了“货币政策要保持中性，松紧适度，把好货币供给总闸门，在多目标中把握好综合平衡，根据形势变化及时动态预调微调”，这本身就是在强调绝不搞大水漫灌，而是把重心放在优化结构和提升政策效果方面。
        二、经济下行压力下政策适度逆向调节有其必要性
        当前货币政策的总体基调是稳健并保持流动性合理充裕。“合理充裕”其本身意味着当前的政策较前一个时期要略显宽松，这显然是有必要的。从当前国内经济运行状况来看，固定资产投资增速最新为5.7%，增速虽较1-9  月小幅回升0.3  个百分点，但仍比去年同期下降1.6  个百分点。其中，基础设施建设投资增速为3.7%，虽较1-9  月回升0.4  个百分点，但较去年同期大幅下降了15.9  个百分点。此前制造业投资复苏势头虽有所延续，但房地产投资增速继续小幅下滑至9.7%的年内低点，房地产投资对于经济增速的贡献可能进一步减弱。工业增加值也较去年同期回落0.3  个百分点。尽管工业增加值的增速运行整体较为稳定，但考虑到实体企业的景气较弱以及规模以上工业企业口径的调整，工业增加值统计数据所显示的经济运行情况可能较实际情况稍有乐观。消费依然略显疲弱，汽车消费的疲软叠加房地产销售减速带来的整个下游家装类产品销售放缓都显示出消费端的压力。而出口数据目前乐观，也可能是中美贸易战一系列针对措施具体落地之前，部分企业“抢出口”所致。综合而言，当前整个经济运行的下行压力依然较大，货币政策有必要适度向偏松方向调节以支撑实体经济运行企稳，但这绝非是大水漫灌。
        三、当前货币政策适度逆向调节有助于改善金融环境
        通常在经济下行或压力较大时，货币政策逆向偏松调整对于经济企稳具有重要作用。当前在经济存在下行压力的同时，前期“金融去杠杆”等相关政策叠加实施后，社会融资规模增速快速滑坡给实体部门融资带来了不小的压力。
        截至目前，金融去