10  月份CPI  同比上涨2.5%，与上月持平。其中，CPI  环比上涨0.2%，较9  月份的0.7%大幅走弱；另外，翘尾因素下跌0.11%，对冲掉新涨价因素。具体看分项，食品项价格环比下跌0.3%，拖累了整体物价，非食品项价格环比上涨0.3%。
        鲜菜、蛋类价格下降拖累食品烟酒项。CPI  食品烟酒分项中，鲜果与蓄肉价格上涨，10  月分别环比增长1.9%与1.0%；由于冬储菜、秋菜上市以及气温转凉，鲜菜、蛋类价格下跌，分别环比下跌3.5%与3.3%。综合而言，下跌项影响更大，导致食品烟酒整体环比下跌0.1%。其他七大类价格没有一项是下跌的，6  个上涨一个持平，对冲掉食品烟酒项的降价，导致CPI  整体仍然环比有所上涨。
        降温带来猪肉涨价，预计下月CPI  同比增长2.5。展望11  月份，随着气温下降，猪肉等肉禽类需求提升，而且猪瘟的影响趋于长期化，肉禽类价格上涨幅度可能提升，能够比较好的对冲鲜菜价格与蛋类价格下降。结合翘尾因素下跌0.01%，我们预计11  月份CPI  同比涨幅仍然为2.5%。
        过高基数导致PPI  同比增速仍继续回落。10  月份PPI  同比上涨3.3%，较8  月下降0.3  个百分点。其中，PPI  环比上涨了0.4%，翘尾因素下降了0.7  个百分点。
        PPI  环比增长0.4%，主要是原油涨价，油气相关的产品涨价，不过涨幅有所减弱。分行业而言，石油煤炭等燃料加工业、油气开采业、化学原料与化学制品制造业环比涨幅分别为3.1%、6.3%与0.9%。
        原油价格继续调整，预计下月PPI  同比增长3.1%。展望11  月，油价继续回落，工业品环比增速可能下降，结合PPI  翘尾因素下降0.50%，预计10  月份PPI  同比增长3.1%。
        通胀压力放缓，适当提高利率债久期。步入冬季，消费品物价上涨压力逐步显现，不过去年基数较低能够有效对冲新涨价因素，物价同比增长未必会明显提升；而工业品同比增速则大概率继续回落，因此通胀压力并不明显。对于利率债投资者而言，适当提高久期能够获得更高的收益。
        风险提示：
        中美贸易战进一步升级；
        猪瘟扩散超预期；
        汇率贬值超预期。