创新层的整体披露率达  99.03%。新三板已披露三季报的非金融企业（936  家）2018  年前三季度总营收共  3770  亿元，同比增速为  18.46%，较2018H1  增速基本持平，归母净利润共  182.18亿元，同比增速为  11.38%，较  2018H1  增速明显回升。行业方面，剔除亏损公司，三季报增速表现较好的为电子设备、食品饮料、基础化工、公用事业。
        ■分化依旧，“头部”公司盈利占比最高：将新三板披露了三季报的非金融企业按照  2018  前三季度归母净利润大于  8000  万、归母净利润  3000万-8000  万之间、归母净利润  1000  万-3000  万之间、归母净利润小于  1000万分为四类，则前三类企业的  2018  前三季度营收增速分别为  28.73%、19.49%、18.08%，和2018H1  相比基本持平，前三季度归母净利润增速分比为  32.49%、24.66%、10.59%，较  2018H1  稳定增长。从利润占比来看，前三季度净利润  8000  万以上的公司仅48  家，前三季度净利润规模达  86.9  亿元，占比达48%。前三季度净利润3000  万元以上的公司共186家，却贡献了  90%以上的净利润。
        ■创新层整体市盈率降至  16X，内部结构变化明显，超过约  20%的公司“破净”：  新三板当前整体  PE  为  18X，创新层市盈率为  16X。从内部结构来看，统计  2018  年  4  月  30  日、2018  年  8  月  31  日、2018  年  10  月31  日三个时点的公司市盈率分布情况，市盈率  10X  以下的公司数量占比从  19%上升至了  29%。目前936  家公司中已有  217  家公司“破净”，比例达  23.18%。
        ■三季度指数缓跌，融资下行向“头部”集中：指数方面，观察  2018年以来我国各层次资本市场的主要指数涨跌幅，1  月由于交易新政实施三板成指迅速调整，随后三板做市和三板成指虽连月阴跌，但和  A  股、港股主要指数相比，三板两大指数跌幅趋缓。定增方面，2015-2017  连续三年全年新三板公司实现定增融资金额均超千亿。进入  2018  年，在去杠杆的背景下，银根紧缩，叠加三板市场流动性低迷等原因，2018前三季度新三板定增融资金额  476  亿元，不及  2017  全年的一半，融资遇冷明显。2017  年的每月  200  起定增预案，2018  年前三季度平均每月发布定增预案仅  100  起左右。2018  年新三板定增融资额的  80%集中在377  家公司中，占比34.15%。这部分公司呈现出大市值、高盈利的特点。从资金来源来看，2018  前三季度，产业基金、政府引导基金等产业资本对新三板市场的参与度明显上升，认购金额比例从  2017  年的  5%上升至  13%，PE、VC  认购金额下降，从  2017  年的  43%降至  33%，二级市场产品和做市商认购金额持续萎缩。发债方面，2018  年前十个月，新三板债券发行规模总计为  699  亿元，如果剔除银行同业存单，新三板  2018  年前十个月债券融资规模为  121  亿元，较  2017  年大幅下滑。
        ■风险提示：三季报未经审计、流动性风险、宏观经济下滑。