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>> 国盛证券-走遍中国系列之十一:江西省70个城投平台详尽数据挖掘-181108
上传日期:   2018/11/9 大小:   817KB
格式:   pdf  共26页 来源:   国盛证券
评级:    作者:   刘郁,姜丹
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2017年,全省实现地区生产总值(GDP)20818.5亿元,排全国第16位。一般公共预算收入2246.9亿元,排全国第17位。财政自给率(一般公共预算收入/一般公共预算支出)仅为43.9%,低于全国平均水平。江西农业在全国占有重要地位,是建国以来全国从未间断向国家贡献粮食的省份之一。工业方面,江西省拥有电子、汽车、电气机械、医药和农副食品五大重点行业。
        江西省地方政府债务率较低。截至2017年末,全省地方政府债务余额为4269.1亿元,同比增长7.9%,其中一般债务余额为2827.4亿元,专项债务余额为1441.7亿元。债务率(政府债务余额/综合财力)为67.1%,负债率(政府债务余额/GDP)为20.5%。
        江西省各地级市呈现“一核南北两中心”的结构,以省会南昌市为核心,南部以赣州为中心,北部以九江为中心。各项指标综合来看,南昌市、九江市和宜春市资质相对较好,赣州市、吉安市、鹰潭市和上饶市处于中游水平,萍乡市、抚州市、新余市和景德镇市资质相对较差。
        按照Wind口径,在人工剔除明显不是城投平台的公司后进行统计,截至2018年9月30日,江西省城投平台存量债余额为2406.4亿元,涉及发行人74个。分地区来看,江西省存量城投债余额排前三的地级市分别为南昌市394亿元、上饶市242.8亿元和赣州市189亿元。
        从回售及到期情况看,2019年上饶市城投债回售及到期压力较大,规模为85亿元,占存续城投债比例高达35%。2019及2020年南昌市、赣州市和景德镇市城投债回售及到期压力较大,占各自存续城投债比例分别高达59%、49%和46%。
        本文重点选取了存量债余额在100亿元以上的地级市,分别从产业结构、土地市场和平台概况等方面进行详细分析。剔除4个数据不可得城投平台后,对剩下的70个城投平台进行打分排序。排名靠前的江西省高速公路投资集团有限责任公司、江西省投资集团有限公司、南昌城市建设投资发展有限公司、南昌轨道交通集团有限公司和江西省水利投资集团有限公司资质相对较好。
        风险提示:模型设计不合理,数据口径有偏差。
 
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