第三季度单季度营业收入、归母净利、扣非归母净利分别同期增长86.84%、99.87%和118.78%。我们认为公司Q3  盈利符合预期，各项指标稳步向好。2018  前三季度，公司预收款项13.83  亿元，占收入38.62%，应收账款较年初增加9.72%至44.16  亿元，我们认为这一趋势将有利于改善公司的现金流状况。
        2018Q3  主要贡献利润的项目有全网剧《橙红年代》、《甜蜜暴击》、《天盛长歌》，电影《反贪风暴3》。截至11  月1  日，《橙红年代》播放量25.4  亿，猫眼评分高达9.1  分，可谓“名利双收”；《甜蜜暴击》累计播放量更是高达77.8亿；《天盛长歌》播放量17.9  亿。此外，犯罪动作片《反贪风暴3》于9  月14  日上映，截至11  月1  日累计票房4.42  亿元，猫眼评分8.8  分。
        2018Q4  作品丰富，业绩望更上一层楼。第4  季度，我们预计公司还将有8部剧预计能确认收入，其中对利润影响比较大的预期有《创业时代》、《蜜汁炖鲍鱼》《平凡的荣耀》、《完美关系》等。截至11  月1  日，《创业时代》上线22  天，播放量已经达到21.9  亿，并占据近7  日播放量排行榜首位，上涨势头很盛。刚上映作品的高收视量与库存作品的高产量反映了公司在全网剧制作业务方面的良好态势，也为未来业绩的持续增长奠定了基础。
        盈利预测：2018  年第四季度，公司将继续受益于高品质内容积累，我们预计公司2018-2020  年营业收入分别为65.86  亿元、82.89  亿元和102.24  亿元，同比增速分别为25.55%、25.86%和23.35%；归母净利分别为7.68  亿元、10.04  亿元和11.32  亿元，同比增速分别为20.99%、30.81%和12.70%；全面摊薄EPS  分别分别为0.43  元、0.57  元和0.64  元。考虑到公司为电视剧行业绝对龙头，参考同类公司估值，我们认为可给与龙头公司一定估值溢价，给予公司2019  年20-22  倍估值区间，对应合理价值区间11.40-12.54  元，给予“优于大市”评级。
        风险提示：公司全网剧作品票房市场不达预期；  政策及监管环境风险；公司外延不达预期；市场竞争加剧。