综合毛利率为16.65%，与2017  年同期基本持平。经营净现金为-16.06  亿元，比2017  年同期增加1.21  亿元。公司2018  年Q3  单季度业绩增长高于前三季度：Q3  单季度实现营业收入30.11  亿元，同比增加15.81%；归母净利润1.19  亿元，同比增加11.85%。
        联合开发大商载远程无人运输机，拓展军民两用市场。报告期内航天电子与顺丰控股共同投资、联合研制的飞鸿98  大商载远程无人运输机系统在塞外某飞行试验基地圆满完成首飞试验。该型无人机运输系统以运五-B  运输机为基础平台，具有短距和简易跑道的起降能力，能够满足顺丰控股在边缘城市、山区、海岛的物流配送运输需求，在农业植保、遥感测绘、应急救灾、军用物资远程投送等众多领域也拥有广阔应用前景。承担该型号研制的航天电子子公司飞鸿公司具备多年军用无人机系统研制经验和技术积淀。我们认为，飞鸿公司研制生产新型无人机系统有利于其开拓无人机系列产品的军民两用市场。
        公司被纳入“双百企业”名单，未来改革进展值得期待。国企改革“双百行动”于2018  年8  月17  日正式启动，被纳入企业在2018  年至2020  年期间将全面落实国有企业改革“1+N”政策要求，深入推进综合性改革，力求在改革重点领域和关键环节率先取得突破，打造一批治理结构科学完善、经营机制灵活高效、党的领导坚强有力、创新能力和市场竞争力显著提升的国企改革尖兵。公司控股股东航天九院是中国航天科技集团有限公司军工科研院所转制的试点单位，我们认为，航天电子成为国企改革“双百企业”，有利于下一步协同航天九院推进院所改制工作。
        盈利预测与投资建议。我们预计航天电子2018  年至2020  年EPS  分别为0.22、0.29  和0.33  元/股。结合可比公司估值水平，我们给予航天电子2018年30  倍至35  倍PE  估值，对应合理价值区间为6.60  元-7.70  元，给予“优于大市”评级。
        风险提示。军品订单波动性；军品业务竞争加剧；电线电缆业务产能过剩。