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>> 莫尼塔-美年健康(002044)三季报点评:体检龙头地位稳固,看好长期价值-181031
上传日期:   2018/11/1 大小:   362KB
格式:   pdf  共4页 来源:   莫尼塔
评级:    作者:   张静含,余玉君
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同时,公司预计18全年归母净利润8.2-8.8亿,较去年的5.8亿(追溯了美因基因并表)增长41.3%-51.64%,略超市场预期。
        推出美年好医生,客单价和体检人次双提升。2017年公司体检人次为2160万,2018年上半年公司体检人次1600万,全年有望为3000万人次提供专业体检服务。此外,公司更是联手平安好医生、中国人保推出了创新产品——美年好医生,开创了健康管理3.0时代。美年好医生的套餐定价999-4999不等,中位数1799,相对18H1个检571元的客单价有较大幅度提升,更能提升个检占比,预计能维持每年提升5%的目标。
        渠道网络层次清晰,经营管理效率提升。美年健康下沉策略实行较早,在目前基层市场空白的背景下,通过先参后控的方式迅速跑马圈地,2018年基本实现全国600家专业体检中心的布局目标,在覆盖面上,已经涵盖所有省、市自治区(除港澳台外)。随着公司营业规模的扩大,公司规模效应愈加明显。根据2018年三季报数据,公司销售毛利率为46.34%,同比增长0.26%;销售净利率为8.58%,同比增长0.59%,综合盈利能力略有提升。报告期内,公司销售费用率、管理费用率与财务费用率分别为23.12%、6.29%、3.29%,其中财务费用率与管理率同比有所下降,表明公司在长期发展中,更注重精细化管理,运营效率逐步提升。
        在披露三季报的同时,公司也发布了以集中竞价方式回购股份预案的公告,回购的资金总额为人民币3-5亿元,回购价格不超过人民币17元/股,回购期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起6个月内。按照股份回购金额上限人民币50,000万元,回购价格上限人民币17元/股进行测算,预计回购股份数量为29,411,764股,约占公司总股本的0.94%。并且,回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励计划,这也充分表明了控股股东对于公司价值的认定以及对未来公司长期发展的信心。
        美年健康于2018年10月29日发布2018年三季度报告,公司三季度实现收入22.81亿元,同比增长23.6%;实现归母净利润2.55亿元,同比增长7.22%;实现扣非归母净利润2.42亿元,同比增长49.1%。公司前三季度实现收入58.19亿元,较上年同期增长43.04%;实现归母净利润4.14亿元,较上年同期增长68.18%;实现扣非归母净利润3.43亿元,较上年同期增长92.3%(以上同期数据均为慈铭100%并表的口径)。
        同时,公司预计18全年归母净利润8.2-8.8亿,较去年的5.8亿(追溯了美因基因并表)增长41.3%-51.64%,略超市场预期。
        三季度和全年的业绩预期说明公司内部整改虽然对短期业绩形成一定的扰动,但事件影响的边际效应已经减弱,业绩符合预期,未来发展前景广阔。
        推出美年好医生,客单价和体检人次双提升
        公司体检中心现已覆盖全国32个省市自治区,215个核心城市,是国内规模领先、分布最广的专业体检及医疗机构。2017年公司体检人次为2160万,2018年上半年公司体检人次1600万,全年有望为3000万人次提供专业体检服务。
        此外,公司针对体检套餐进行改进设计,增加基因检测等项目,扩大体检业务,加大推广个检力度,提高个检项目占比。近期公司更是联手平安好医生、中国人保推出了创新产品——美年好医生,从单一体检服务迈向“检、存、管、医、保”全程保障,开创了健康管理3.0时代。美年好医生的套餐定价999-4999不等,中位数1799,相对18H1个检571元的客单价有较大幅度提升,更能提升个检占比,预计能维持每年提升5%的目标。
        渠道网络层次清晰,经营管理效率提升
        与爱康国宾主要在一二线城市扩张的战略不同,美年健康下沉策略实行较早,在目前基层市场空白的背景下,重点挖掘有一定人口总量和经济规模的三四线城市,通过先参后控的方式迅速跑马圈地,2018年基本实现全国600家专业体检中心的布局目标,在覆盖面上,已经涵盖所有省、市自治区(除港澳台外)。
        随着公司营业规模的扩大,公司规模效应愈加明显。根据2018年三季报数据,公司前三季度销售毛利率为46.34%,同比增长0.26%;销售净利率为8.58%,同比增长0.59%,综合盈利能力略有提升。报告期内,公司销售费用率、管理费用率与财务费用率分别为23.12%、6.29%、3.29%,其中财务费用率与管理率同比有所下降,表明公司在长期发展中,更注重精细化管理,运营效率逐步提升。
        大股东股份
 
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