Q3  收入略有下滑。18  年Q3  单季度收入99.9  亿元，同比下降9%，我们认为主要源于公司与手机部件不相关的组装业务出现下滑，而手机部件业务依然保持平稳。
        毛利出现明显向上拐点。18  年Q3  单季度毛利  12.6  亿元，同比+12%，出现明显向上拐点（18  年Q1  为-2%，Q2  为-7%）；毛利率为12.5%，显著改善，同比+2.4pct，环比+2.0pct；我们认为毛利率改善的原因源于：1）低毛利的组装业务主动收缩；2）高毛利的3D  玻璃业务收入快速增长。
        净利润也出现向上拐点。18  年Q3  单季度净利润为6.7  亿元，同比+1%，较前两个季度显著改善（Q1  同比-13%，Q2  同比-15%）；Q3  单季度净利率6.7%，同比+0.3pct，环比+1.5pct，均显著改善。Q3  净利润增速不及毛利，主要源于研发费用投入较大，公司在汽车电子、陶瓷等领域持续投入，为明年新的业务放量做准备。
        拐点确认，利润率有望持续改善。我们认为公司毛利率、净利润率能够持续改善，主要源于：1）高毛利的3D  玻璃产能逐步释放，一体化生产能力能够给公司带来订单，并且成本优势明显；2）未来两个季度18Q4、19Q1  对应同期低基数，17Q4、18Q1  净利润分别为6.0、4.6  亿元，基数较低。
        盈利预测及投资建议。我们预计公司2018-2020  年分别实现归母净利润25.40、29.06  和33.27  亿元，同比增速分别为-1.73%、+14.42%和+14.46%；分别实现每股收益1.13、1.29  和1.48  元；结合同业估值和公司增速，我们认为公司合理PE  估值区间为对应2018  年10-12X，对应11.30-13.56  元/股，按照1  港元=0.88  元人民币估算，对应合理价格区间为：12.84-15.41  港元/股，优于大市评级。
        风险提示：手机行业竞争加剧；  手机部件价格战。