三季度整体业绩表现低于预期。
        三季度常规经营情况良好，费用增加拖累季度盈利
        受益于市场旺季，18Q3  营收环比增长18.6%，毛利率达18.26%，高于18Q2  约0.69pct，但季度内三费较18Q2  增加8.43  亿元，环比增长24.72%，高于营收增速。主要由于新线设备采购主要以美元计价，汇率波动导致18Q3  汇兑损失约3  亿元，去年同期约2000万元，美元敞口主要是随新建项目产生，随着转固成熟会逐渐减少消失。其次，18Q3  非经常性损益约3.57  亿元，环比下降约5.77亿元，对季度内整体业绩也有一定影响。考虑相关影响后，18Q3常规经营情况仍然良好。
        LCD  市场供需短期承压，长期有望边际改善
        随着LCD  TV  面板市场逐步进入18Q4  淡季，市场供需压力或将再次凸显。但考虑到目前LCD  TV  面板整体价格不高，预计淡季相对跌幅也较为有限。近期已有产业信息传出，韩厂可能于2019  年将启动8.5  代线的产能转换，全球10.5/11  代TV  面板规划产线也有望由9  条缩减至6  条。这将持续利好在产线结构、市占份额、建线进度具备优势的国内龙头厂商。BOE  合肥10.5  代线爬坡顺利，目前两期60K  产能已转固，预计年底前将爬满三期90K  产能，18年折旧对成本影响额不超过10  亿元，产线满产年折旧预计约40亿元。武汉10.5  代线建设进度符合预期，预计于19  年末投产。
        柔性OLED  已用于华为旗舰产品，19  年出货有望大幅增加
        BOE  为华为新机Mate  20  Pro  柔性OLED  屏幕主力供应商，18H2产品出货量有望达300  万片。其曲面设计OLED  屏幕分别率达QHD+（3K），并搭载屏下指纹，产品品质已符合一线旗舰品牌设计要求。目前成都B7  产线综合良率达70%以上，产能接近16K，19  年随着市场应用增加，其出货品牌及出货量也有望迎来大幅改善。成都线目前尚未计提折旧，19  年会根据产能爬坡情况转固计提折旧。绵阳线建设进度符合预期，预计19H1  投产，重庆线仍处前期准备阶段，预计建设周期24  个月。
        盈利预测与评级
        基于更谨慎考虑，我们下调2018-2020  年盈利预测，预计2018-2020  年归母净利为43.39、51.65、72.49  亿元，EPS  为0.125、0.148、0.208  元，对应PE  为21X、18X、13X。我们看好OLED  的长期应用趋势，同时也持续看好大陆企业未来在LCD  显示领域的竞争格局，维持“买入”评级，给予公司19  年25X  估值，对应目标价3.7  元。