简评
        国内乘用车市场低迷，公司配套车型销量下滑
        根据乘联会统计，2018  年1-9  月国内乘用车批发销量1691.44  万辆，同比增长1.0%。其中9  月份销量202.47  万辆，同比下降12.0%。乘用车市场保持低迷状态。因为公司最新配套车型的资料较难获得，所以我们根据公司招股书中披露的配套车型（截止到2017H1），梳理了这些车型前三季度的销量。根据我们估算前三季度公司配套车型销量同比下降18%。净利率下降主要是因为研发费用增加。2018  年前三季度研发费用4.03  亿元，同比增长31.32%。
        智能驾驶项目稳步推进。公司的高清环视系统、T-BOX、全自动泊车系统等产品已经量产并逐步交付，毫米波雷达自动化生产线搭建完成并达到可量产状态。智能驾驶方面还和小鹏汽车签署战略合作协议，为小鹏汽车提供自动驾驶系统，支持小鹏汽车新款车型的L3  自动驾驶系统的研发。公司“智能驾驶辅助系统智能制造试点示范项目”入选了工信部2018  年智能制造试点示范项目，是广东省仅有的5  家上榜企业之一。
        政策、资金大力推进，自动驾驶稳步落地。从1  月份发改委发布《智能汽车创新发展战略》至今自动驾驶在加速落地。9  月19  日中国首条5G  自动驾驶车辆道路对外开放，该道路由北京房山区政府与中国移动联合打造，设有10  个5G  基站、4  套智能交通控制系统、32  个车路协同（V2X）信息采集点位、115  个智能感知设备。9  月27  日，百度、联通、华为在在中国国际信息通信展览会开展基于5G  网络技术的自动驾驶和远程驾驶演示。
        盈利预测与估值：考虑到今年车市相对低迷，车企放缓了新车型的投放，以及公司加大了研发投入，因此我们调低了今年的业绩预测。预计公司2018  到2020  年EPS  分别为0.74、0.92、1.14，对应PE  分别为23  倍、19  倍、15  倍。
        风险提示：汽车销量增速放缓、ADAS  技术发展不及预期