评论：
        公司  2018  年三季报业绩符合预期，第三季度收入  129.5  亿元/yoy+44.7%，主要源于产品销量的高增长及市占率进一步提升。第三季度毛利率  30.1%，较去年同期略降  0.6pcts。说明虽然公司收入规模大幅增加，但钢材、油缸、泵车底盘等原材料成本的上升，仍对公司毛利率造成一定影响。
        规模效应驱动公司四费费率大幅下降。（1）第三季度公司四费费率  12.1%，同比大幅下降  7.4pcts，其中销售、管理（含研发费用）、财务费用率分别为  6.8%/-2pcts、6.3%/-0.5pcts、-1%/-4.9pcts，销售管理费用下降主要源于公司收入规模扩大带来的规模效应。财务费率大幅下降  4.9pcts，主要原因是去年同期为汇兑损失而今年  Q3  因人民币贬值产生汇兑收益，同时公司大幅偿还有息贷款，使利息净支出大幅减少。（2）ROE：15.6%/+7.4pcts，ROE  上升主要源于净利率和资产周转率的大幅提升，但较历史高位  2011年三季度  ROE  51%仍有较大提升空间。
        工程机械行业景气依然持续，三一市占率持续提升。行业方面，2018  年  9月份挖掘机同比增长  27%、汽车起重机增长  40%，混凝土泵车销量维持翻倍增速，增速较年初有所下降，基建增速低迷是主要因素。但三一产品市占率持续提升，三一挖掘机、汽车起重机市占率分别由年初的  21%和  22%提升至  9  月份的  26%和  25%，显示公司竞争力不断增强。
        看好公司  2019  年业绩再上新台阶，2018  H1  在去杠杆的大背景下，房地产工程机械需求增长主力军，地产高增长抵消了基建增速下滑对工程机械销量的不利影响。但随着近期基建政策转暖，我们看多  2019  年基建增速反弹，工程机械下游两大主要需求地产、基建在  2019  年有望再度出现同步向上局面，带动工程机械行业维持增长趋势。我们之前“规模效应显现+资产负债表出清”双重利好的预期逐步兑现，2019  年随着销量继续增长，公司业绩有望持续释放，市值空间进一步被打开。
        风险提示。1.  国内地产、基建项目大幅收紧；2.    公司产品市占率下滑；3.原材料价格大幅上涨。
        盈利预测及估值。我们维持公司  2018~2020  年的业绩预测，预计收入为573.2/735.2/904.4  亿，2018  年公司收入有望创历史新高；归母净利润为58.1/76.8/97  亿元。考虑行业景气度趋势持续和公司龙头地位以及海内外同类公司估值水平，给与  11.82  元目标价（19/20  年  PE  12/9  倍），维持“买入”评级。