Q3  营收同比增长61.43%，业务拓展、销售规模扩大，各行业赛道业务增长；前三季度扣归母净利润同比增长29.94%、研发费用/  销售费用同比增长69.45%/68.75%，主要原因是公司持续加大人工智能相关领域的研发投入、生态体系构建的投入以及在教育、政法、医疗、智慧城市等重点赛道的市场布局投入；新增人员带来当期薪酬、费用的提升。上半年/  Q3  公司新增人员约2500/500  人，Q4  预计新增不到300  人，公司战略发展所需关键岗位人员已基本就绪，预计后续研发销售人员费用增长将趋缓，有望助力利润与收入增速恢复一致。
        垂直赛道发展迅速，业务规模持续增长可期。公司在教育、医疗、智慧城市等重点行业赛道和消费者业务发展迅速，其中：1）教育业务前三季度实现营收11.3  亿，同比增长28.64%，订单合同额同比增长超80%；2）政法业务前三季度实现营收6.76  亿，同比增长204.51%，AI  辅助判案已上线51  个案由；3）消费者业务前三季度营收18  亿，同比增长118%，翻译机2.0  产品上市5  个月销量20  万台，牢牢占据市场份额第一位置，后续有望进一步推动翻译机运营工作，挖掘翻译服务市场。公司2B、2C  业务协同发展，伴随AI  应用持续落地深化，整体业务持续增长可期。
        公司董事长、总裁及高管陆续增持公司股份，彰显未来发展信心。10  月17日公司公告董事长、总裁刘庆峰先生计划拟增持公司股份、金额不低于人民币1200  万元；10  月18  日公司全体高管公告计划拟增持公司股份、金额合计不低于人民币1300  万元。10  月25  日公司公告董事长和部分高管已完成增持，其中董事长增持均价21.78  元，彰显对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司价值的认可。
        风险因素：医疗、教育、智慧城市等合作不达预期，核心技术进展缓慢。
        维持“买入”评级。公司各赛道协同助力收入保持高增长同时，随着研发渠道费用投入趋缓，整体利润成长有望逐步与收入增速匹配，开始释放利润值得期待。调整2018-20  年净利润预测至6.01/8.87/12.58  亿元（原预测为  6.17/8.23/10.85  亿元），  对应  2018-20  年  EPS  预测为0.29/0.42/0.60  元（原股本预测为0.30/0.39/0.52  元）。我们持续看好公司在人工智能行业的领先地位以及在垂直赛道的业务布局实力，高层增持公司股份体现对价值的认可。考虑公司AI  龙头核心地位与利润释放逐渐开始，给予目标价27.00  元，对应2019  年PS/PE  4.6x/64x，维持“买入”评级。