其中，衣柜/橱柜/木门分别实现收入42.61/4.91/1.08  亿元，YOY18.61%/19.24%。公司二季度推出促销套餐899/19800  套餐，产品性价比优势突出，给经销商实施降价政策，终端接单明显增长，三季度出货情况优于二季度。衣柜  Q3  客单价同增  9%，客户数同增  8%。
        换商激活积极性，开店持续增长。公司上半年换商  100  家，重装门店上样吸塑板等新产品，激活地级经销商积极性。三季度索菲亚专卖店共  2469家；司米橱柜  822  家，同比去年底增加  100  多个；米兰纳木门  161  家，华鹤木门  149  家；大家居店（超  1000  平）接近  50  家，以上店面加起来有  3500  家左右，净增加  464  个（不含超市店）。
        工程单占比提升，精装房市场逐步扩张。公司  Q3  经营性现金流量净额为负且应收账款大幅增加，原因是工程单同期增长  100%以上，占收入比重约  9%。未来随着精装市场的逐步扩大，公司加码与现金流量良好的房企合作，控制应收额，应收账款在  10  月份大部分到账，预计  Q4  现金流量将实现好转工程单占比提升，精装房市场逐步扩张。
        2018  前三季度毛利率  37.88%，其中  Q3  单季度毛利率  38.16%，环比  Q2下降  1.60pct，同比下降  2.0pct。单三季度，衣柜毛利率  40.7%，同比下降  2.0pct，毛利率的下降主要系降价所致；橱柜前三季度毛利率约  30%，同比增长  3.0pct。
        单  Q3  期间费用率同比下降  0.09pct,  销售费用率同比上升  1.06pct，管理费用率下降  1.02pct。费用率的提升系公司广告费用增加所致，受期间费用率的影响，公司  Q3  归母净利率为  15.24%，同比下降  0.72pct。
        精装房市场逐步扩展，龙头精装流量优势明显；橱柜业务改善；新营销手段推进。根据公司三季报，我们调整了盈利预测。预计公司  18-20  年  EPS分别为  1.18、1.44、1.76  元/股，对应  PE  14.6x、12.1x、9.8x（根据  10月  30  日收盘价）。
        风险提示：原材料价格上涨风险；房地产销售下行；市场竞争加剧