（3）风险端，Q3不良率继续下行1BP至1.53%，拨备计提仍趋审慎，单季计提资产减值损失335亿（YoY+18%），Q3拨备覆盖率172%，较半年末微降1pct。公司盈利略低于预期归因于拨备计提力度加大。  存款延续优异表现，支撑规模平稳增长。
        存款立行思路下，工行三季度存款延续今年以来的出色表现，单季增长4897亿、年增量1.74万亿，均为近年同期最优水平。此外，根据业绩发布会介绍，在今年存款市场激烈竞争下，公司前三季度存款付息水平基本与去年持平，反映出公司扎实的公私客户基础。  
        得益于资产定价改善，息差水平保持平稳。公司前三季度净息差2.30%，与上半年持平。根据期初期末直线平均法，公司三季度单季息差环比仍有1BP改善，主要是负债端付息率保持平稳同时，生息资产收益率继续走高1BP。我们认为，三季度货币市场利率大幅下行，公司作为资金净融出行，收益率改善主要依赖于贷款定价保持较优水平。  
        资产质量平稳，处置力度高位。公司三季度末不良率1.53%，环比上季度继续下降1BP。从业绩发布会情况看，公司三季度关注率、逾期率等广谱资产质量指标仍呈改善趋势。公司三季度计提资产减值损失335亿（YoY+18%），仍然保持较谨慎策略，Q3拨备覆盖率172%，环比下降1pct预计与季内保持较大核销处置力度有关。  
        风险因素：宏观经济超预期下滑；资产质量改善不及预期。  
        维持"买入"评级。工行客户基础扎实、经营风格稳健，审慎的风险偏好为公司带来高质量、可持续的盈利增长。考虑到审慎策略下公司显著加大存量问题资产的处置进度，调整2018年归母净利润增速预测至7.6%。2018/19年EPS（归属于普通股股东口径）预测0.85/0.93元（原预测0.86/0.94元），当前股价对应2018年6.61X  PE/0.89X  PB，维持公司"买入"评级。