简评
        Q3  单季业绩同比增长28%，汇兑收益缩窄至业绩环比微降
        2018  年前三季度公司营收和利润同比基本持平，我们预计主要系年初环保限产以及订单执行时间原因导致，Q3  单季净利润增速有所回升至28%，单季业绩环比略有收窄，主要系公司三季度汇兑收益有所收窄（Q3  单季毛利率42.1%，环比提升1.3  个百分点），体现在财务费用上，Q3  单季财务费用环比增长1000  万至-2500万元。
        费用率方面，前三季度销售、管理+研发、财务费用率分别为5.98%、14.54%、-2.24%，同比分别变化-0.46、+1.88、-2.96  个百分点。财务费用下降是受本年人民币升值产生汇兑收益导致，而上年同期为汇兑损失。
        现金金流方面，前三季度内公司净经营现金流3.36  亿元，同比减少35.83%。经营现金流减少主要由于上年同期收到退回的MP  公司交割保证金，本年无相应现金流入。
        沸石产能增量规划近万吨，未来成长持续不止
        公司当前业已投产的沸石总产能3350  吨，另有2500  吨在建，预计2019  年投产，同时报告期内公司发布可转债预告拟投产7000吨产能，沸石产能增量规划达到9500  万吨，而且此次7000  吨沸石产能属于山东新旧动能转换项目，属于“各级政府要加快各类项目审批进度，尽快进行项目开工”的目录名册中，而且公司的建设工期普遍不超过1  年，规划产能有望衔接市场需求的爆发增长，根据我们预计，项目全部达产公司有望实现净利润翻倍增长。
        国六标准提前实施，沸石国内及亚太需求将迎爆发
        沸石主要用于国六标准下SCR  催化剂中以降低柴油车NOx  排放。国五标准下SCR  主要使用钒基催化剂，国六标准下由于排放标准大幅加严以及加装DOC、DPF  等装置，柴油机SCR  将由钒基催化剂转为沸石催化剂，带来沸石需求的纯增量。根据2018  年6  月27  日国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，明确要求：2019  年7月1  日起，重点区域、珠三角地区、成渝地区提前实施国六排放标准，这些区域销量占全国60%以上；我们根据最新企业沟通数据进行校正，测算国内沸石需求增量超过7000，（重柴单车用量4.875  公斤，轻柴单车用量1.125  公斤）。公司7000  吨新增产能中4000  吨ZB  系列沸石主要用于汽车尾气催化剂，2019  年投产的2500  吨产能也可用于汽车尾气处理。公司新增产能的投产进度与行业需求增长契合，受益确定性强。
        OLED  进入放量验证阶段，处于利润爆发前夕
        液晶材料领域公司市场份额占全球15%以上，我们认为大尺寸屏幕领域LCD  仍将继续占主导地位，公司此领域未来相对稳定并有可能受益于Merck  外包。
        OLED  材料，公司是国内OLED  有机材料龙头，OLED  业务主要由烟台九目和江苏三月承担，烟台九目是国内最大的  OLED  中间体公司，日前九目公司正式引入战略投资者（已经签订增资协议），实现为九目化学引入社会资本、带来社会资源，扩大九目化学经营规模，提升产品市场份额，并提升九目化学的技术、管理水平和盈利能力的目的；同时解决九目化学的资金需求，增强其自身抗风险能力；江苏三月主要研发OLED  单体，目前已经具备生产  OLED  终端材料的能力，正在尝试突破专利问题，未来将推出  OLED  终端材料产品。同时公司在互动平台上表示公司自主知识产权的OLED  成品材料在下游厂商进行验证进展顺利，目前已进入放量验证阶段，公司OLED  材料有望进一步扩大在该领域的市场占有率，并且逐步提升这一业务板块的利润率。
        我们预计公司2018-2019  年EPS  分别为0.45、0.56  元，对应PE  为18.7X、15.0X，维持增持评级。