点评
        业绩符合预期，高基数下略有增长
        第三季度实现营收22.77  亿元，同比增长1.32%，净利润3.07  亿元，同比减少91.8%，扣非净利润2.24  亿元，同比增长0.27%。
        公司经营稳健，在去年三季度的高基数水平下仍实现增长。单三季度，综合毛利率62.77%，较去年同期下降3  个百分点，销售费用率37.86%，较去年同期下降2.8  个百分点。我们认为主要原因是销售结构调整，艾普拉唑、亮丙瑞林等占比提升，参芪扶正、鼠神经生长因子占比下降。
        艾普拉唑和亮丙瑞林维持高增长，参芪扶正基数原因进一步承压
        三季度，艾普拉唑实现35%以上增长，亮丙瑞林单季度增速超40%，前三季度增长35.4%右，我们预计艾普拉唑、亮丙瑞林仍将维持高增长。参芪扶正前三季度较去年同期下降36%以上，三季度单季度因基数效应，同比增速进一步承压，预计四季度略有恢复，长期来看收入占比将继续下降。
        单抗研发持续推进，PD-1  国内临床已启动
        公司生物药研发推进顺利，其中PD-1  单抗美国I  期临床试验基本完成，目前正处于适应症选择阶段，年底有望启动III  期，国内临床中心已确定，临床I  期启动。rhCG  临床III  期进展顺利，年内有望报产。子公司丽珠单抗的股票期权计划仍在推进中，年内有望获得进展。
        盈利预测与估值
        我们预计2018-2020  年归母净利润分别为11.36  亿元、13.09  亿元、15.26  亿元，增长分别为-74.3%、15.2%、16.6%，扣非同比增速分别为22.9%，19.5%，22.1%，对应每股EPS  为1.58、1.82  和2.12  元/股。维持买入评级。
        风险分析
        医保控费超预期；研发进程低于预期。