中间体量价齐升成为公司盈利重要贡献点，环保高压下染料行业格局向好，维持2018~2020  年EPS  为1.13/1.20/1.27  元，维持“增持”评级，维持目标价16.68  元。
        三季度业绩符合预期。公司2018  前三季度实现归母净利润31.79  亿元（+69.78%），2018Q3  单季度归母净利润13.21  亿元（+53.78%），业绩符合预期。业绩大增主要原因是：1）环保高压下染料行业供需向好，苏北园区复产进度不及预期，染料价格维持高位；2）中间体价格较上年同期大幅上涨。
        分散染料中间体价格大幅上涨推升公司业绩。环保高压下江苏及四川间苯二胺共约2  万吨/年产能停产，目前国内仅剩龙盛6.5  万吨/年间苯二胺产能开工，公司间苯二胺三季度均价4.4  万元/吨左右，较年初上涨50%左右；间苯二酚自2017年7  月美国INDESPEC  公司2.2  万吨产能退出后，全球仅剩公司和日本住友各3万吨/年产能，公司间苯二酚三季度均价10.5  万吨左右，较INDESPEC  退出前上涨超50%，间苯二酚行业壁垒高、扩产周期长，预计仍供不应求，价格有望持续上涨。
        环保高压下染料供需格局持续向好，染料价格有望继续维持高位。我国分散染料行业CR5  超过70%，环保高压下，中小企业落后产能持续退出，行业格局持续改善；此外4  月起苏北灌南、灌云、响水及滨海化工园区内全部化工企业关停，影响全国分散染料/活性染料/H  酸产能约20%/7%/30%，目前两灌以及响水园区尚未有染料企业完全复产，公司分散黑三季度均价约4.2  万元/吨，活性黑三季度均价约3.8  万元/吨。环保高压下染料价格有望继续维持高位，公司在苏北地区无产能布局，充分受益于此轮染料价格的上涨。
        风险提示：环保督查力度减弱的风险；产品价格大幅下跌的风险。