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>> 广发证券-启明星辰(002439)季报点评:单季度收入、预收款增速持续改善-181030
上传日期:   2018/10/31 大小:   476KB
格式:   pdf  共6页 来源:   广发证券
评级:   谨慎增持 作者:   刘雪峰
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实现归母净利润1.18  亿元,同比增长114.56%;扣非后归母净利润0.23  亿元,同比下滑16.78%。
        2018Q3  收入增速15.57%,单季度收入同比增速持续改善
        2018Q1  至Q3,公司营业收入同比增速分别为2.04%、11.14%、15.57%,单季度收入增速持续改善。公司订单转换为收入有一定时延,2017Q4  订单在2018  年收入中占比逐季度减小,今年所获订单在收入中占比逐步提升,从收入增速改善上能一定程度反映2017Q4  较低的订单增速对2018  年收入增速的影响正逐步减弱,今年订单增速有所改善。
        预收账款同比增长  38.28%,同比增幅为近两年最大值
        三季报显示公司预收账款金额为2.72  亿元,同比增长38.28%,系近两年业绩报告所显示的最大增幅,或反映目前订单较好,预示四季度收入增速有望持续改善。存货同比减少9.02%,可能和交货时点有一定关系。应收账款12.09  亿元,同比增速为8.23%,低于收入增速,回款较好。
        预计  2018-2020  年EPS  分别为0.63  元/股、0.79  元/股、0.94  元/股
        主要财务指标反应订单增速逐步改善,十三五中后期项目有望加速落地。预计2018-2020  年EPS  分别为0.63  元/股、0.79  元/股、0.94  元/股,按最新收盘价计算对应PE  分别为31、25、21  倍,维持“谨慎推荐”评级。
        风险提示
        子公司不达业绩承诺的风险;并购后子公司与母公司整合不及预期的风险;在大体量下保持内生高增速持续性的挑战;公共部门客户需求有不确定性包括客户支出压力。
 
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