年初至今非经常性损益为11.38  亿元，主要为政府补助、研发补助等，此外公司还有其他应收款，主要为政府补助3  亿元，去年同期非经常性损益为1.4  亿元。季度情况来看，Q3  实现归母净利润6.06  亿元，同比+4.19%；扣非归母净利润3.23  亿元，同比-39%。
        毛利率下滑，扣非后ROE  为-0.42%。报告期内公司主营业务毛利率为23.04%，同比-1.96pcts；净利率为5.41%，同比-0.41pct；单季度看Q3  毛利率为19.88%，环比-4pcts，同比-6.5pcts。ROE  方面加权算法为同比+0.02pct  至6.24%，而考虑非经损益则同比-5.56pcts  至-0.42%。费用方面，管理费用同比+40%至13  亿元，而销售费用同比+20%至3.53  亿元。存货有所增加，相对年初+80%至40  亿元，应收账款同比+36%至67  亿元，同时公司通过短期借款维持营运资金，相对年初同比+110%至88  亿元。现金流方面，经营性现金流由于销售回款增加同比+30%至25亿元，Capex  投入同比+42%至62  亿元使得投资性现金流出有所扩大。
        双玻璃需求明确，量升价减或成后期趋势。公司最早进入消费电子产品防护玻璃行业，已掌握视窗及后盖防护玻璃产品生产的核心技术和工艺，在2.5D  和3D  防护玻璃、蓝宝石、精密陶瓷等领域拥有深厚的技术积淀与优势。公司是HOVM  等国产手机品牌提供后盖双面玻璃和3D  玻璃。随着未来随着无线充电以及5G  时代的到来，预计玻璃将成为手机的主要材料之一，也将给公司带来业绩增长空间。报告期内公司主要受累于人力成本及折旧费用上升、部分产品销售单价同比下降、大量新产品试制投产导致良率损耗较大，导致对公司毛利率和利润表现有所影响。
        多元化布局新业务延伸产业链，围绕A  客户“一站式”服务。其中精密陶瓷业务方面，2017  年与国瓷材料合资成立蓝思国瓷，陶瓷粉体原材料及胚料制造、烧结、后段加工能力快速提升，随Apple  Watch  2017  年销量突破1800  万支，公司陶瓷产品料将进入高速增长通道；蓝宝石材料榔梨项目达产后年产有望达5.7  亿片，主要供应于A客户手机摄像头和手表防护屏；触控感应器受A客户薄膜外挂式方案带动，公司与NISSHA  合资成立日写蓝思从事DITO  触控传感器生产，预计2018  年下半年批量供货；金属中框方面，以子公司蓝思精密为主体，实现“1  机2  做”甚至“1机3  做”业绩增量效果。
        风险因素。大客户出货量不及预期；双玻璃、3D  曲面玻璃渗透不及预期。
        盈利预测及估值。公司受益国际大客户新产品拉动2.5D  和3D  曲面玻璃需求放量，长期有望受益国内客户跟进双玻璃方案、3D  曲面玻璃渗透率提高，陶瓷、蓝宝石等新材料产品也有望带来新增长点。今年由于产品单价下滑，新品良率耗损等原因影响公司业绩，我们相应下调公司2018-2020  年EPS  预测至0.54/0.64/0.77  元（原预测为0.70/0.88/1.10  元，对应除权除息前1.05/1.33/1.65  元），给予2018  年PE16倍，对应目标价8.72  元，维持“增持”评级。