新城控股前三季度归母净利润保持高增长，原因主要在于：1）结算量价齐升推动营收及毛利率提升，2）合营、联营企业利润加速释放，3）投资性房地产公允价值变动损益的贡献。报告期末，公司合同负债约为999.3  亿元，相比去年同期的预收款项增长约100.9%，后续业绩具备保障。新城控股2018  年销售目标为1800  亿，1-9  月完成率高达约88.7%，销售额累计同比增长约113.0%，继续高速增长，全年销售目标有望超额完成。
        拿地力度稳中有降，坚持拓展重点城市群。2018  年前三季度，随着行业环境改变，新城控股拿地力度稳中有降，新增土地总价款约626.6  亿元，占同期销售额比例约为39.3%，相比上半年下降约11.4pct。从区域上看，新城控股拿地继续深耕长三角、珠三角、京津冀等重点城市群，并在中西部区域围绕核心二线城市进行布局。
        积极多渠道融资，财务状况保持稳健。公司积极尝试各项融资渠道，2018  年以来发行6  亿元非公开公司债券，发行PPN  募资18  亿，发行15.93  亿购房尾款ABS，发行20  亿中期票据，发行24  亿超短期融资券，发行总额度13  亿美元债券。报告期末，公司净负债率约为95.5%，现金短债比约为216.5%，财务状况较为稳健。
        投资建议：业绩与销售共舞，增持回购增强股价稳定性。受益于双轮驱动与多层激励的推动作用，公司业绩与销售有望持续高增长，考虑到收入结算的滞后性以及相对稳定的结算利润率，2018  年和2019  年预计EPS  分别约为4.28  和5.63  元，对应当前股价PE  分别为5.7  和4.3  倍。此外，公司回购与增持计划有望增强股价稳定性，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  流动性环境或收紧，影响商品房销售去化率；
        2.  房地产业务所在区域调控政策或收紧。