其中，第三季度实现营业收入  18.46  亿元（同比-4.65%，环比-0.97%）；归母净利  5.36  亿元（同比+31.62%）；扣非归母净利  3.98  亿元（同比+0.39%），公司处置院线业务是营收同比下降的主要原因，递延收入转化以及资产处置收益驱动利润增长。公司预计2018  年全年归母净利达  16.5  至  19.5  亿元（同比+9.66%至  29.59%）。
        游戏业务：细分市场战略成效初现，年轻化战略效果显著。公司在坚持重度游戏上的头部优势的基础上，积极进行细分市场及轻度游戏的布局，《诛仙》《武林外传手游》《DOTA2》等大作流水稳定。2018  年  Q3，二次元手游《云梦四时歌》《梦间集天鹅座》、MMORPG  手游《完美世界》《神雕侠侣  2》测试进程稳步推进，静待版号政策开启启动上线进程，沙盒手游《我的起源》亦将于年内开测，以上作品  taptap  评分普遍在  8  分以上。端游方面，通过与  Valve  公司合作搭建  Steam  中国，公司有望在引入海外优秀的端游产品的同时，推进优秀国产游戏出海。主机游戏方面，公司《Magic  The  Gathering》《Torchlight  Online》《完美世界》等主机游戏项目正在研发中，《非常英雄》《Don’t  Even  Think》年内有望上线。2018  年  Q3，公司研发费用率达  15.28%，研发投入稳定。随着各业务线的持续发力及与腾讯、Valve  合作的加深，预计公司游戏业务将保持稳定增长。
        影视业务：精品大作屡次登顶，一流内容公司地位稳固。报告期内，《香蜜沉沉烬如霜》《娘道》收视率连续登顶，张艺谋作品《影》获  55  届金马奖12  项大奖提名。年内，公司还计划推出《半生缘》《壮志高飞》《绝代双骄》等重点剧，部分有望在  Q4  确认收入。Q3  公司存货高达  23.8  亿元（环比+14%），预计全年总计投资  33  部电视剧、8  部电影、5  档综艺，丰富优质的内容储备有望进一步巩固公司行业地位。
        进行股份回购，稳定投资预期。8  月  6  日，公司发布公告使用自有资金以集中竞价形式进行股份回购并予以注销，回购价格不超过  36  元/股。截至  9月  30  日，公司通过集中竞价方式累计回购股份  13,756,993  股，占公司总股本的  1.05%。我们认为，股票回购一方面减缓公司短期股价下跌风险，显示了管理层对公司内在价值信心，也将为中长期股东带来更高EPS回报。
        风险提示。影视和游戏行业监管的风险；游戏或影视项目不及预期的风险；股权质押风险。
        盈利预测及估值。考虑到公司各项业务稳步推进，我们维持  2018-20  年  EPS预测1.42/1.71/1.91元，当前价格23.25元，对应2018-20年PE为19/16/14倍。公司  2018  年游戏和影视业务仍有诸多看点，精品内容研发仍然具有显著的价值，我们维持“买入”评级。