分季度看，公司  Q3  实现营收/归母净利润  7.06/0.50  亿元，同比+40.04%/+80.68%，公司订单及生产规模稳步增加。从营收结构来看，前三季度半导体设备、真空设备、电子元器件、锂电设备分别实现营收12.14/3.04/5.64/0.20  亿元，同比+42.87%/+148.38%/+3.82%/-43.40%，营收占比分别为  57.8%/14.5%/26.8%/0.93%，半导体设备主业日益清晰。国内设备需求景气稳定、公司价格/技术优势明显、且与主要客户保持紧密合作是公司业绩保持高增长主要原因。公司预计  2018  全年净利润同比增长70%~120%。
        受益于盈利能力改善与费用控制，毛利率、净利率稳步提高。2018  年前三季度公司毛利率/净利率为  40.25%/9.46%，同比+1.48pcts/+2.54pcts，毛利率达到  3  年以来最高水平。费用方面，公司销售费用同比+33.09%，主要是由于销售生产规模扩大使销售费用增加；财务费用同比+69.21%，主要是由于扩大生产规模、增加借款，利息支出增加；研发费用同比-62.31%，主要是资本化研发投入增加导致，2018  年上半年资本化在研发投入占比达81%。
        技术研发+外延收购扩展产品组合，股权激励彰显对人才的重视。公司承担多项国家  02  重大专项子课题，2018  前三季度研发投入为  1.31  亿元；目前14nm  的刻蚀、LP、PVD、CVD  等设备已拥有中芯国际等客户。公司上半年以  1500  万美元成功收购  Akrion  公司清洗设备业务，扩充槽式清洗设备产品线，自主研发的  Saqua  单片清洗机已进驻中芯北方  28nm  生产线，证明技术已达到国际同类产品先进水平。同时近期公司推出  8  英寸全新装备解决方案，推动特色工艺发展，并成功揽获高性能氮化镓工艺装备批量采购订单。公司股权激励计划于  7  月获北京市国资委批复，成为北京市首家实施股权激励的国有控股上市公司，充分彰显公司对核心人才的重视以及做强做大的决心。
        半导体设备空间巨大，优质客户助力高速发展。位于中国大陆的新建半导体产线占全球新建总数的四成，推动国内半导体设备市场在  2017  年达到75.9  亿美元，占全球  15%以上，同比增长  17%。北方华创在硅刻蚀机及PVD、CVD  设备、清洗机、氧化炉上国内领先，特别是  28nm  硅刻蚀机和PVD  技术，国内无竞争对手。公司与中芯国际、上海华虹、华力、武汉新芯等本土晶圆厂长期紧密合作，与合肥长鑫建立合作，目前中芯国际  B3新建产线国产设备率达  7-10%，同时配合中芯国际进行  14nm  产线工艺研发，其价格较海外便宜  30%，并拥有本土服务优势，未来实现跨越式发展可期。
        风险因素：客户开拓不及预期的风险，技术研发不及预期的风险等。
        盈利预测及估值：由于半导体设备研发周期长、投入大，业绩难以在短期内体现，但公司的竞争力和行业地位仍然显著。半导体设备公司在板块中具备稀缺性，且未来有望深度受益政策扶持。参考同类企业的成长路径，我们认为公司未来发展模式将是内生外延并重，长期看好其前景。我们维持公司  18/19/20  年  EPS  预测为  0.58/0.86/1.07  元，给予  18  年  80  倍  PE，目标价  46.4  元，维持“增持”评级。