公司2018Q3  实现营收18.52  亿元，同比增长44.44%；实现归母净利润0.54  亿元，同比增长138.15%。前三季度归母净利润增速远大于营收增速，主要原因有：1）毛利率提升1.75%；2）公司在变更坏账计提方法后，资产减值损失相比去年同期减少516  万。
        2、毛利率与净利率均提升，盈利能力提升显著
        2018  前三季度毛利率较去年同期提升1.75  个pp  至12.71%，净利率则提升1.75个pp  至3.34%，公司整体盈利能力得到改善。公司期间费用率为4.70%，降低了1.02%。其中销售/管理/财务费用率分别下降0.25pp/0.48pp/0.30pp  至0.78%、2.97%/0.95%。资产负债率进一步提升至74.65%，剔除预收账款后的资产负债率为69.88%。前三季度公司应收账款占营收的比重达76.75%，相比去年同期下滑了8.02%。收现比同比下降12.90  个pp  至80.80%。公司现金流持续承压，前三季度经营性现金流净额为-8921.61  万元。
        3、在手订单充足，定制装修业务订单持续落地
        2018  年前三季度公司新签合同86.6  亿元，其中设计3.15  亿元，施工总计60.85亿元，全装修施工合同53.78  亿元，公装施工6.78  亿元，家装施工0.28  亿元，木制品、软装与幕墙门窗共计4.16  亿元，定制精装17.9  亿元。而在手订单方面，前三季度公司在手订单共计113.98  亿元，是2017  年营收的2.46  倍，其中全装修施工在手订单60.70  亿元，公装施工14.73  亿元，定制精装29.26  亿元。  公司将业务由B2B  形式的住宅全装修拓展至B2B2C  模式的定制精装修。目前公司已有4  个定制精装套餐，单价分别为800  元/平方米、1000  元/平方米、2000  元/平方米、3000  元/平方米，上半年公司共签约29  个楼盘，已实施47  个样板房装修，地区主要分布于一二线城市，如上海、重庆、成都、武汉等。此外，随“房住不炒”政策面扶持，地方性人才住房、安居型商品房和公共租赁住房等保障性住房有待放量，租赁市场预期加速发展，利好全装修市场空间。
        4、在手订单充足，盈利能力提升显著，维持“强烈推荐-A”评级
        公司作为主业经营稳健，定制精装业务快速推进，长租房市场逐渐开拓，延续捆绑大房企战略，保障公司营收持续增长。公司2018  年第三季度新签合同较2017年同期上涨49%，截止第三季度已签约待实施合同金额累计113.98  亿元。预计18  年、19  年EPS0.48  元、0.69  元  ，对应PE  为10.17  倍、7.07  倍，维持“强烈推荐-A”评级。
        5、风险提示：房地产销售不达预期、公司业务推进不及预期、回款风险。