受钢材价格上涨影响，公司前三季度综合毛利率28.57%（同比-0.83pct），但随着钢价企稳盈利能力已逐步修复。公司期间费用率13.22%（同比-0.48pct），其中销售/管理/财务费用率分别为3.76%/4.35%/5.12%（同比-0.21/-1.27/+1.01pcts），财务成本受贷款规模扩大影响有所提升。
        公司经营活动现金流净额为3.15  亿元（同比+302.88%），较去年同期上升明显，主要由于公司加强销售回款管控所致。同时，公司公布2018  年业绩预告，预计全年归母净利润增幅将保持0-30%。
        风塔产能扩张，吨利润有望修复。在国内风电行业开工回暖的背景下，公司持续加大风塔市场开拓力度，风塔订单充足，截至上半年新承接订单21.83  万吨（+5.46%），在手订单增至21.13  万吨（+36.32%），且新增订单价格稳中有升。公司风塔扩产计划接近尾声，太仓工厂通过技改，预计年底产能将从20  万吨提升至23  万吨；同时，公司通过改扩建，年底珠海工厂产能有望从4  万吨提升至7  万吨，包头工厂产能有望从8  万吨提升至15  万吨。随着原材料钢材价格涨幅企稳，公司风塔业务吨利润有望逐步开启修复通道，迎来量利齐升。
        优化叶片业务，改善盈利质量。公司调整昆山风速时代以代工为主的市场定位，转向前端叶片模具制造和后端的叶片运维服务，以实现毛利率大幅提升。公司常熟叶片厂一期已于上半年建成，截至9  月，工厂设计8  条产线已投产6  条（其中4  条与远景签订叶片合同，2  条从事模具业务），剩余2  条预留给海外客户。一期项目全部达产后，未来公司还将启动二期8  条产线，有望成为公司未来重要的业绩增长点。
        风电场规模扩张，运营环节政策面转好。截至上半年，公司风电场新增并网容量140MW，累计并网容量440MW，累计签署风电场前期开发协议规模1.93GW。公司山东李村80MW  风电场已于6  月全部并网发电，河南南阳100MW  风电场已有60MW  并网发电，山东甄城150MW  风电场预计年底前并网发电；同时，公司正加快推进山东李村二期50MW、山东沾化59.5MW、河南濮阳20MW  分散式风电场施工建设。随着绿证配额制度有望加速落地，风电场运营业务作为公司业绩重要支撑，收益质量和现金流有望得到持续改善。
        风险提示：钢材价格持续上涨；风电增长不及预期；补贴资金拖延等。
        盈利预测及估值：考虑公司业绩释放节奏稍缓，我们略调整公司2018-2020年EPS  预测为0.31/0.45/0.61  元（原预测值为0.34/0.52/0.66  元），对应PE  为11/8/6  倍，2019  年12  倍PE  对应目标价5.44  元，维持“买入”评级。