投资要点：
        随着土地制度深入改革，真正现代化的种植业龙头将会崛起，公司将受益其中。我们维持公司2018-2020  年EPS  0.45  元、0.51  元和0.60  元预测，考虑到粮食最低收购价下调可能，给予公司2018  年行业平均20  倍PE，下调目标价为9  元，维持增持评级。
        业绩表现整体符合预期。2018  前三季度营收32  亿元，同比增长15%；2018Q3  营收11.6  亿元，同比增长20%，环比微增。2018  前三季度扣非后净利润为3.4  亿元，同比下滑7%；2018Q3  扣非后净利润为1.09  亿元，同比下滑4%，环比微增。公司业绩表现整体符合预期，具体业务表现为，小麦业务表现优秀，大米维持稳定，种子受行业影响承压。
        未来看点-价的逻辑：上下游两端的高价渗透以及管理体系优化带来的单亩利润的提升。1）种业方面，公司大华种业是国内被忽视的常规种领导者，未来有望向高利润品种外延。2）大米品牌方面，公司苏垦米业的苏垦系列产品定位高端有机市场，不断向品牌市场挺进。3）管理方面，公司通过改善经营模式和人员结构不断提升盈利能力。
        未来看点-量的逻辑：土地确权推进，助力农业现代化种植。2018  年是土地确权结束之年，属于土地流转的政策大年，未来有望出台促进土地流转的相关文稿。截至2017  年，公司已经与江苏省多地签署140  万余亩耕地流转战略合作协议，其中已经有23  万亩耕地落实耕种，余下120  万亩未来有望逐步纳入公司体内，推动公司站在新的规模扩张的起点上。
        风险提示：水稻、小麦最低收购价制度变化风险。