2、协同效应初步显现，未来成长空间大：近几年公司逐步收缩战线，聚焦于省内市场整合，在高举高打提升品牌形象的同时，着力优化费用结构、培育次高端，从今年报表情况看，效果已经有所体现；另外，并购丰联酒业之后，公司短期更注重于与板城在省内市场的协同互补，最新渠道反馈，板城今年整体收入规模（销售口径）将达到10  亿以上，增幅在60%左右，因此我们判断公司年初提出的“5  年冲25  亿”的目标有望提前实现，未来双方通过产品、价格、渠道的资源共享，从南北区域向冀中辐射，收入利润规模还有很大的提升空间。
        3、次高端扩容趋势确定，区域龙头将持续受益：目前主流价位上移带来的300  元价位扩容已基本成为行业共识，也是增长最确定、增速最快的价格带，老白干酒作为河北省区域龙头，此前一直受到公司体制和竞争格局压制，通过国改以及并购之后，公司解决了此前的几大压制因素，未来两年公司净利率将逐步回归至行业正常水平，同时强强联手后也有望改善省内格局，提高市占率，在规模与盈利水平上再上一个台阶。
        4、盈利预测与评级：由于丰联酒业只并表2-4  三个季度，所以对此前预测进行调整，预计18-20  年EPS  为0.58/0.98/1.38  元，对应PE25/15/10  倍，继续强烈推荐。
        5、风险提示：1）经济增速下降抑制行业需求；2）宏观经济波动导致茅台五粮液等高端白酒价格下行，挤压次高端价位需求；3）并购公司经营基本面不达预期；4）食品安全风险。