2018.7-9  月国内乘用车销售545.5  万辆，同比增长-6.67%。其中，公司主要客户吉利汽车9  月销售12.4  万，同比增速降至14.3%，1-9  月吉利累计同比24.9%；上汽通用五菱1-9  月份累计同比则仅为0.96%。公司客户主要以自主品牌为主，二线自主品牌销量呈现大幅下滑态势。受此影响，公司三季度业绩增速放缓。
        2.  Q3  毛利率同比下滑，环比有所上升，Q3  费用率有所提升：2018Q3  公司综合毛利率为33.37%，低于2017Q3  的34.90%，略高于2018Q2  的32.89%。销售费用率2018Q3  为5.7%，高于去年同期5.1%；管理费用率Q3  为7.7%，低于去年同期7.0%，主要是研发费用的提升。
        3.  短期受车市低迷影响，中长期增长逻辑不变：自动变速箱普及趋势正当时，公司变速箱操纵器及软轴是汽车变速箱总成的一部分，近年来，国内自主车企纷纷加码配套自动变速箱，吉利、上汽通用五菱、比亚迪等主要客户自动挡车型推出增多，且销量增长较快。公司作为其操纵器主要供应商，产品由手动操纵器切换为自动变速箱操纵器，产品量价齐升的趋势将得以维持。公司新产品（电子换挡器）与新客户（长城、比亚迪等）拓展顺利，为企业中长期的发展打开空间。
        4.  基于此，我们适当下调2018-2020  年盈利预测，EPS  分别为1.24、1.53  和1.92  元，对应PE  分别为12.6X、10.2X  和8.2X，维持评级。
        风险提示：国内汽车行业景气度下行，自动变速箱国产化趋势不及预期