①2018Q3  利润同比、环比均大幅增长。2017Q3  单季公司实现利润0.33  亿，2018Q3  单季实现净利0.46  亿，同比大幅增长40%。2018Q2  净利润0.02  亿（2017Q2净利润-0.51  亿），2018Q3  单季实现净利0.46  亿，环比大幅增长。②2018Q1-3  应收账款增加较多，坏账计提影响利润，预计年底影响将消失。公司2018Q1-3  应收账款21.8  亿同比增加19.6%，而2017Q1-3  应收账款同比-11%，由此导致2018Q1-3  资产减值损失0.25  亿，而2017Q1-3  资产减值损失-0.11  亿。一方面，扣除这方面影响公司业绩增速更大且公司2018Q1-3  已经大致实现盈亏平衡，另一方面，预计这部分计提在年底将会冲回。
        （2）营收端，管道、石油机械贡献较大。①受益国内然气管道建设进程加快与国外订单增加。2017  年年底公司在鄂安沧、与新浙粤两条管道线路一期工程中拿到较多订单，在2018  年开始确认收入，同时公司在海外开始陆续拿到油气管道项目，这些项目在2018  年开始逐步确认收入。②石油机械订单大幅增加，明年压裂车等设备确认收入将会持续推动公司业绩增长。受益非常规油气等开发进程的加快，公司石油机械订单大幅增加，其中价值量加较大的压裂车受制于核心零部件供应紧张，大部分将在明年开始逐步确认收入，将持续推动公司业绩增长。
        （3）费用端，公司毛利率同比与环比持续改善，期间费用逐步改善。①高毛利率业绩逐步确认与规模效应推动，公司毛利率持续改善。公司2018Q1-3  毛利率18.18%，较2018H1  提高0.88个百分点，较2017Q1-3  提高1.53  个百分点。主要是由于公司的规模效应开始显现，同时公司管道业务高毛利率业务部分开始逐步确认。②期间费用营收占比下降较快，主要是由于财务费用占比下降较快。2018Q1-3  公司财务费用营收占比1.4%，较2017Q1-3  占比下降1.79  个百分点。主要是由于公司短期贷款利息支出减少。
        （5）投资建议：预计公司2018-2020  年归母净利润为75、117、195  百万，同比增长702%、55%、67%，对应EPS  为0.13、0.20、0.33  元，对应PE  为73、47、28，给予强烈推荐评级。
        （6）风险提示：石油公司资本开支不及预期。