支撑评级的要点
        草铵膦景气持续，前三季度业绩大幅增长。由于环保高压态势持续，供给有限，同时下游需求端向好，公司核心产品草铵膦价格持续强势。根据卓创资讯数据，2018  年前三季度草铵膦均价为18.84  万元/吨，同比上涨14.71%。公司2018  前三季度综合毛利率达33.52%，同比上升7.54  个百分点，盈利能力改善，推升业绩高增长。
        期间费用率小幅上升，源于研发支出和管理费用增长。2018  年前三季度公司期间费用率为12.95  %，同比上升1.61  个百分点。其中研发费用为1.13  亿元，增幅为119.11%；管理费用为1.62  亿元，同比增长80.56%，源于公司环保费用和登记费用等支出增加；财务费用为-691.69  万元，源于人民币快速贬值，公司汇兑收益增加。
        草铵膦需求空间广阔，价格有望持续强势。随着百草枯禁用以及草铵膦草甘膦复配品种逐渐推广，草铵膦需求有望持续增长。公司全面掌握了草铵膦合成关键技术，现已成为国内规模最大、成本最低的草铵膦原药生产企业，广安基地新增10,000  吨/年草铵膦项目实施进展顺利。从10月份开始，制剂企业农药冬储启动，草铵膦需求有望逐渐增加。供给端，仅有利尔化学、浙江永农、石家庄瑞凯、山东亿盛以及河北威远等企业供货，供给弹性不大。根据卓创资讯数据，草铵膦价格由17.1  万元/吨调涨至18.75  万元/吨，价格有望稳中偏强。
        氟环唑和丙炔氟草胺项目打造2019  年利润增长点。公司现有氟环唑产能150  吨/年，继续扩产1,000  吨/年，预计于2019  年上半年投产。目前氟环唑市场报价为70  万元/吨，该产品价格有望持续强势。此外，公司1,000吨/年丙炔氟草胺已开始全面投产，在手订单丰富，需求空间大。目前丙炔氟草胺市场报价维持在60  万元/吨。项目将有助丰富公司产品结构，增加利润增长点。
        评级面临的主要风险
        项目投产不及预期；产品价格大幅波动。
        估值
        预计2018-2020  年每股收益分别为1.23  元、1.55  元、1.94  元，对应当前PE分别为14.5  倍、11.5  倍、9.2  倍。维持买入评级。