管理层自我加压，全年目标完成难度不大。
        投资要点：
        投资建议：维持2018-20EPS  预测  1.84、2.69、3.49元，因行业估值中枢下移，参考可比公司给予2018  PE  25  倍，下调目标价至46  元（前次61  元），维持增持。
        Q3  单季收入略低于预期，净利符合预期。2018Q1-3  营收69  亿、增42%，归母净12.6  亿、增57%；Q3  单季营收18.7  亿、增31%，归母净利3.3  亿、增60%。Q3  单季经营净现金流转正，主因税收平稳及资金加速回笼下应收账款环比降3.4  亿。
        省内平稳增长，环山西基本完成全年目标80%。1）Q3  单季中高端增13%，其中预计受基数影响青花放缓；预计老白汾维持20%以上增长（金奖提速、增20%）。预计玻汾维持高速、增30%以上，叠加口径扩大下低端增86%。2）Q3  单季省内外收入维持6:4  比重；省内增38%，预计主因省内控制窜货下渠道基础牢固，维持稳定增长；高基数下省外增18%，其中环山西翻倍目标进度良好，基本完成全年80%任务目标。3）Q3  经销商新增196  家、同比增64%，预计主为河南市场渠道下沉深及环山西市场贡献。4）Q3  单季净利率升3.2ct，其中毛利率升3.3pct、销售费用率降0.7pct、管理费用率降0.9pct。
        预计全年目标完成难度不大。与华润渠道合作方案仍在商谈，期望后续加速。全年扩大模拟经理人试点，人事改革提速叠加管理层激励充足、自我加压，2018  全年目标完成难度不大。
        风险提示：省内经济下行，高端酒价格下行