控股子公司羚锐生物持股比例增加预计增厚归母净利润  3%左右。
        固定资产折旧增加，低开转高开影响多个财务指标
        公司固定资产同比增加  0.97  亿元，主要来为百亿贴膏剂项目，折旧明显增加影响利润。胶囊剂的低开转高开导致销售费用同比增长  39.98%，应收账款同比增长明显。公司对应收进行保理后现金流改善明显，前三季度经营活动产生的现金流量净额为  3.22  亿元，去年同期为  821  万元。
        贴膏剂增速下降预计受到医院端影响，胶囊剂依然受到高开影响前三季度，核心的贴膏剂收入  9.87  亿元，同比增长  5.83%，通络祛痛膏占比  40%左右，预计医院端依然受到医保控费影响增速。胶囊剂收入  4.05亿元，同比增长  79.20%，营业利润率同比增加  25.24%，主要为低开转高开的影响，依然受到医院控费影响；片剂收入  0.56  亿元，同比增长  7.83%；软膏剂收入  0.77  亿元。
        品类增长，渠道扩张带动公司长期的成长
        2017  年，公司获得伤痛宁膏、消炎镇痛膏等多个药品生产批件，可与公司现有的贴膏剂产品优势互补，扩大公司在外用贴膏领域的市场份额和经营规模。并且成立医疗器械事业部，定位于以健康产品为主导的快消品。
        公司同时扩充销售人员，预计渠道也有扩张。
        预计  18-20  年业绩分别为  0.44  元/股、0.55  元/股、0.68  元/股公司为国内贴膏剂的龙头企业，持续推动营销整合工作，未来贴膏剂和口服剂将推动第三终端的渠道推广，驱动业绩持续增长。我们预计公司18/19/20  年  EPS  至  0.44/0.55/0.68  元（2017  年  EPS  为  0.37  元），目前股价对应  PE18/14/11  倍，维持“买入”评级。
        风险提示
        营销改革可持续性风险；核心产品销量下滑风险；胶囊剂受到医院控费持续下滑的风险。