投资要点：
        维持“增持”评级，下调目标价至  18元。2018年  1-9  月公司实现营收16.3  亿元，同比增长7.7%，净利润4.05  亿元，同比增长49.7%，符合市场预期。考虑到IRCF  降价，我们下调2018-20  年EPS  预测至0.60（-12%）、0.72（-3%）、0.92（-4%）元，参考光学可比公司估值，下调目标价至18  元，对应2019  年25  倍PE，维持“增持”评级。
        多摄及大客户3D  业务带动Q3  业绩增长：2018Q3  公司营收同比增长26.5%，环比增长36.9%，单季度扣非净利润环比增速高达162%。2018Q3  公司获得较为强劲增长的原因在于：1）安卓客户积极导入双摄三摄，IRCF  用量随镜头数量同比例增加。近期中高端项目较多，获利能力提升；2）苹果3D  业务收入将随出货量全面提升，预计翻倍以上增长至3  亿元以上；3）屏下光学指纹带来了IRCF  全新需求，ASP  为手机摄像头IRCF  两倍。
        深度布局3D  业务，未来受益行业增长：除了苹果手机3D  业务外，公司同时切入新款Pad  3D  业务。在安卓3D  业务方面，公司向客户提供窄带滤波片成品供应，2018  年切入小米8、OPPO  Find  X，华为Mate，后续有望拿下安卓阵营窄带滤光片大部分份额。未来后置ToF的导入将进一步加大窄带滤光片用量（面积大于结构光，ASP  有望提升）。水晶光电在3D  成像领域深度布局，未来将受益于行业增长。
        催化剂：大客户ToF  产品量产，安卓客户3D  成像导入加速
        风险提示：3D  成像导入低于预期，行业竞争加剧