公司1-9  月营收/净利  32  亿元(+17%)/1.5亿元(+23%)符合预期；考虑订单增速下滑等影响，下调预测公司2018/19  年EPS  至0.58/0.68  元(原0.60/0.71  元)，增速20/17%；考虑建筑板块估值中枢下移且参考可比公司，给予公司2018  年12.5  倍PE，下调目标价至7.25  元，谨慎增持。
        Q3  单季度业绩亮眼，毛/净利率保持稳定。1)Q1-Q3  单季净利0.42/0.55/0.51亿元，增速-3%/25%/53%逐季提升；2)毛利率10.2%、净利率4.7%基本稳定；3)期间费用率3.7%(-1.8pct)，其中管理费用率4%(-1pct)因研发费用单独列支、财务费用率-0.6%(-0.8pct)因美元计提的汇兑收益增加及利息收入增加；4)经营净现金流1.1  亿元(+122%)因总承包项目收款增加；5)资产减值损失占比0.3%(-0.07pct)、应收账款占比22.5%(+2pct)基本稳定。
        合并重组助成长，新兴业务稳推进。1)据公司公告，前三季度新签订单38.9亿元(-15%)因上年同期有重大合同(若考虑近期7.5亿环保项目约为持平)，其中工程总承包19.6  亿元(-34%)、设计14.2  亿元(+23%)，截至Q3  末工程总承包已签约未完工60.3  亿元(保障倍数1.4  倍)；2)前三季度新签订单按行业分类，民用建筑7.1  亿元(+27%)、日用化工3.7  亿元(+140%)表现亮眼，制浆造纸整体平稳；3)中轻集团整体并入保利，保利主营地产开发、国际贸易等，系国务院国资委管理的大央企，重组后将实现业务协同发展；4)10  月18  日公告签订7.5  亿环保项目，未来环保布局或提速。
        催化剂：基建增速企稳回升，国企改革提质增效等
        核心风险：订单增长低于预期、基建增速低迷、海外项目风险等