2018  年前三季度，归母净利润4.73  亿元，同比增长39.59%，高于中报10%-30%增速的预期。单看Q3  归母净利润1.93  亿元，同比增长121.5%，主要原因：第一，南通厂处于产能爬坡阶段，目前已实现当月盈利，对公司利润带来压力减轻；第二，中兴事件导致了本属于二季度的利润延迟到三季度确认；第三，成本和费用的增速慢于收入的增速带来的利润的增长。
        2.订单饱和，收入增加带动利润超预期增长。
        2018  年前三季度，公司实现营业收入53.37  亿元，同比增长26.64%。单看三季度公司实现营业收入20.97  亿元，同比增长41.22%，三季度增速快于上半年的增速，主要原因：第一，中兴事件影响导致部分本属于二季度的订单的延迟到三季度进行交付；第二，南通工厂产能在本季度开始爬坡带来的收入贡献。同时我们收集到的最新数据显示2018  年运营商资本开支的规模比我们年初预测要乐观，因此作为上游的PCB  器件供应商，我们判断2018  年全年公司达成收入和利润目标的压力较小。
        3.四季度及全年完成业绩目标压力较小
        公司预计2018  年全年归母净利润达到5.38  亿元-6.27  亿元，同比增长20%-40%，对应四季度达到0.65-1.54  亿元，中值达到1.1  亿元。考虑到四季度是通信PCB  厂商生产旺季、南通厂四季度亏损幅度收窄以及二季度部分订单的延迟确认，因此我们预计全年业绩大概率达到业绩指引的上限。
        投资建议
        通信PCB  龙头厂商，5G  和汽车电子周期下受益确定性强，同时南通工厂处于产能爬坡期，利润压力有所减轻，因此我们预计18-20  年归属于母公司净利润分别为6.3/8.5/12.3  亿元，对应PE  分别为34X/23X/16X，建议重点关注。
        风险提示
        南通厂产能爬坡不达预期，中美贸易摩擦带来的不确定。