公司积极扩张产能，具备3.5  万吨代森锰锌、2  万吨百菌清、200  吨霜脲氰、5000  吨三乙膦酸铝等产能，多个产品产能位居全国第一。农产品价格企稳回暖，叠加油价上涨，全球农药需求量稳步提升；叠加国内环保压力依旧，农药行业景气度持续上行。公司生产的代森锰锌、百菌清等保护性杀菌剂具备抗性优势，在农药行业中具有不可替代的市场地位，有望充分受益于农药行业复苏。
        代森类：产能跃升全球第二，龙头地位稳固。公司2017  年收购河北双吉，代森锰锌年产能达到3.5  万吨。目前河北双吉在建年产1  万吨代森系列产品项目，预计于2018  年底投产，投产后公司代森锰锌产能将跃升至全球第二位，占行业总产能20%，龙头地位进一步巩固。由于近期国内环保压力持续加大，代森锰锌行业供给将继续承压，供需结构偏紧下有望推动产品价格进一步上行。未来代森锰锌-乙二胺价差及产品毛利预计持续扩大，公司盈利空间增长可期。
        百菌清：供需缺口叠加原料上涨，龙头享受涨价红利。公司联营企业新河化工目前具备百菌清年产能2  万吨，另有年产1  万吨百菌清项目在建，预计将于2018  年年底建成投产。投产后，公司百菌清产能全球行业占比有望提升至50%，掌握行业的话语权。目前全球百菌清供需仍偏紧，缺口约为2000-3000  吨。在油价上涨的拉动下，百菌清主要原料间二甲苯价格上涨。预计未来受益于供不应求格局的延续，叠加原材料成本向下传导，百菌清价格有望继续上扬，新河化工作为龙头将充分享受涨价红利。
        阿维菌素：收购河北威远，期待并表后业绩。2018  年10  月，公司披露拟合资收购河北威远等三家公司，主营产品包括阿维菌素、草铵膦、嘧菌酯等农药产品。威远是国内三大阿维菌素生产商之一，行业产能占比约14%。在环保压力的延续下，未来行业开工率预计进一步下降，价格仍存上涨空间。2018  上半年河北威远等三家公司的净利润合计1.09  亿元，收购完成后有望大幅增厚公司利润。
        风险因素：农产品价格上涨不及预期；行业竞争加剧；产能扩张不及预期。
        盈利预测、估值及投资评级。受益于油价上涨带动的农药需求复苏，以及环保政策趋严下的供给端收紧，农药行业景气度提升可期。公司是国内杀菌剂龙头，积极进行产能扩张，丰富产品品类，巩固龙头地位，看好公司未来长期业绩增长。不考虑收购威远带来的业绩增厚，我们预测公司2018-2020  年营业收入分别为16.63/20.43/23.88  亿元，归母净利润分别为1.98/2.56/2.92  亿元，对应EPS  分别为0.71/0.92/1.04  元。考虑到公司的龙头地位和目前估值水平处于历史低位，以及收购威远后带来的业绩提升，首次覆盖给予公司2018  年20  倍PE，给予目标价15  元以及“买入”评级。