业绩略超预期，主要因为好于预期的毛利率改善，其同比升0.9  个百分点至9.7%。2018  年上半年，所有分部的收入均有所增加，且除装备制造业务外，所有分部的毛利率均有所改善。
        第三季度的新签合同增速转负，但在手合同依然充裕，我们预计2017-2020  年的收入增长相比2014-2017  年将加速。我们预计公司能够在2017-2020  年间维持8.6%的年复合增长率（相比之下2014-2017  的年复合增长率仅为4.7%）。
        营改增对公司略有正面影响，然而研发费用加计扣除的帮助不大。就其他业务而言，虽然我们预计其他业务的净利润增速将于2018  年下半年和2019  年放缓，但其他业务的贡献仍将在2018-2020  年维持在20%-25%。
        我们对2018/2019/2020  年的每股盈利预测分别为人民币1.513  元、1.632  元及1.786  元。我们预计公司将凭借其大型国企的地位，受益于基建市场的整合以及较高的在手订单对收入比率，其将在未来三年支撑起9%的净利润年复合增长率。上调目标价至13.50  港元，对应7.7/7.1/6.5  倍的2018/2019/2020  年市盈率和3.6  倍的2019  年EV/EBITDA，维持“买入”评级。