点评：公司前三季度归母净利润增速表现符合之前预告范围，处于偏上区间（2018  年中报预告1-9  月份归母净利润同比增速30-40%）。在仿制药整体价格压力持续加大的背景下，我们认为公司的优势在于原料药制剂一体化优势，三季度的优秀业绩表现，我们估计原料药、制剂业务均有不错的增速，同时，考虑一致性评价政策推进，我们认为有原料成本优势的公司，有望优先受益，看好公司2019-2020  年的基本面趋势。
        Q3  单季度业绩表现优异。1）季度趋势：逐步改善。从公司三季度单季情况看，收入同比、环比增速分别为50.5%、7.6%，显示公司季度间呈现逐步改善的趋势。2）估计前三季度原料药、成品药均保持较快增长。考虑公司核心业务包括原料药、成品药，前三季度收入整体增长44.4%，考虑毛利率基本稳定，我们估计原料药、成品药均保持40%以上的收入同比增速。销售占比较大的核心产品瑞舒伐他汀、康复新液、地衣芽孢杆菌活菌胶囊，我们估计收入均保持比较快的增长（具体品种三季报并没有披露）。同时，我们估计器械业务，也在去年的高基数上保持了比较快的增速。
        现金流大幅改善，业绩增长质量较高。Q3  单季分析，毛利率同比增长3  个百分点，我们估计系两票制高开口径变化导致，销售费用率同比提高4.2  个百分点，我们估计是两票制影响下，费用确认延迟导致Q3  销售费用率相对较高。管理费用率（含研发费用）同比降低-0.9  个百分点，基本稳定。经营性现金流分析，前三季度同比增长98.1%，Q3  单季度同比增长333.4%，显示在业绩快速增长的同时，现金流持续改善，业绩增长的质量较高。
        盈利预测及投资建议。我们预测2018-20  年EPS  为0.50、0.65、0.79  元。目前股价对应2018  年19  倍PE（2019  年15  倍），参考可比公司估值，考虑未来3  年的业绩复合增速29%，我们给予其2018  年25-30  倍市盈率，对应合理价值区间12.50-15.00  元，给予“优于大市”评级。
        风险提示：制剂业务招标压力，产品竞争恶化，收购整合进度低于预期。