毛利率环比明显复苏，四季度业绩增速有望回升。根据中钢协中厚板价格，风塔主要原材料板材17  年下半年以来进入涨价周期，导致公司最核心业务风塔毛利率下降，18  年下半年以来钢材价格仍在高位，但是风塔企业对于原材料价格的上涨逐渐消化，公司18  年Q1-Q3单季度综合毛利率分别为26.21%、28.90%、29.78%，环比呈现明显上升趋势；另一方面，18  年前三季度净利润增速远低于收入增速，主要是受原材料价格同比上升所致，但17  Q4  板材价格已上涨至4300  元/吨的较高水平，因此如果18Q4  板材价格维持在目前水平4300-4400  元/吨左右，相当于公司风塔业务成本端同比边际变化减弱，公司业绩增速有望触底回升。
        风电场业务稳定发展。根据公司半年报，上半年公司新增并网容量140MW，主要包括山东李村80MW、河南南阳60MW，累计装机容量达440MW；另外山东菏泽150MW  有望年底前并网，届时累计装机量或将达600MW；此外公司今年下半年计划开工的项目达130MW，公司风电场业务处于稳定扩张期，风电场项目逐渐落地，有望成为公司新的业绩增长点。
        风电行业复苏逐渐验证。根据中电联数据，今年前8  月风电新增并网量1026万KW，同比增长19%，前8  个月风电利用小时数为1412  小时，同比增加167  小时；今年三北地区弃风好转令红6  省变红3  省，分散式风电市场启动，海上风电稳步增长都是行业需求的增量；展望19  年，我们认为上述好转趋势仍有望延续，已核准项目为锁定上网电价也有望加快开工进程，行业景气复苏确定性加强。
        盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020  年净利润分别为5.5、7.3、9.1  亿元，对应EPS  分别为0.31、0.41、0.51  元；参考同行业可比估值，按照2018  年14-16PE，对应合理价值区间4.34-4.96  元，维持“优于大市”评级。
        风险提示。政策波动；竞争加剧；新技术替代；产品价格波动。