投资要点：
        投资建议：因不良持续改善和息差大幅扩大，上调  18/19/20  年净利润增速预测为19.10%(+1.47pc)/22.07%(+3.07pc)/17.32%(+1.16pc)  ，  对应EPS0.68（+0.01）/0.83（+0.03）/0.97（+0.05）元，BVPS5.16/5.97/6.69  元。现价对应8.80/7.21/6.14  倍PE，1.15/1.00/0.89  倍PB，维持目标价7.31元，现价空间23%，维持增持评级。
        新的认识：不良持续改善，息差大幅扩大。
        不良持续改善：18Q3  不良率环比下降1bp  至1.00%，前瞻指标关注率环比下降5bp  至2.12%，资产质量继续改善。拨备覆盖率环比提升20pc  至407%，仍拥有上市银行中最强的风险承担能力。同时也要注意到，受宏观经济和小微企业经营状况影响，常熟银行不良率及关注率改善速度略有放缓，但并不影响其扎实的基本面。后续需关注城农商行尤其是小微业务资产质量的演变情况。
        息差大幅扩大：期初期末口径净息差环比提升22bp  至3.33%，上升速度较18H1  更快，对净利润增速的贡献也自2017  年来首次转正。归因资产端小微业务贷款需求旺盛、常熟银行定价能力突出，以及负债端存款平稳增长。18Q3  存款同比增长15.79%，与总资产15.71%的同比增速匹配，负债低成本优势有望继续保持。
        风险提示：宏观经济失速下行引发信用风险