分季度看，公司Q3  实现营收/归母净利润129/6.3  亿元，分别同比+38%/+57%，环比+20%/+41%。现金流方面，公司经营性现金流入达2.31  亿元，去年同期流出10.4  亿元，主要系公司加大回款力度；投资性现金流出同比+47%至51  亿元，主要加大在摄像头模组以及大客户触摸屏产线投入；筹资方面借款获得现金同比+126%达到192  亿元。展望全年，公司双摄/三摄模组出货占比提升产品结构优化，国际大客户方面盈利能力提升，  预计全年实现归母净利润18-20.5  亿元，  同比增长120%-150%。
        毛利率净利率提升，但货币资金降幅较大存货新增较多。报告期内公司毛利率同比+2.4pcts  至15.00  %，Q3  相对Q2  环比-0.72pct  至14.62%；前三季度净利率同比+0.24pct  至4.41%，Q3  相对Q2  环比+0.71pct  至4.89%。
        费用方面，销售费用同比+6%，管理费用剔除研发影响同比+21%，财务费用由于汇兑损失及借款利息增加同比+291%至9.25  亿元。截至三季度末，公司货币资金同比-58%至6.7  亿元，主要系固定资产投资增加以及向供应商支付货款；而存货同比+47%至113  亿元，主要系采购及库存增加以及提前应对Q4  客户需求所致，相应公司存货周转率为2.8，去年同期3.7。
        摄像头+触摸屏+指纹模组并行，领先布局3D  sensing。公司是国内触显、摄像头、指纹识别三大模组领域龙头。摄像头：模组单月出货稳居全球第一，报告期内，公司摄像头模组单摄产能60KK/月,双摄像头（按一颗）产能15KK/月，产线自动化率及综合良率均处于行业领先水平。触摸屏：延伸产业链和加强供应链管理以提升盈利能力，凭借自身创新能力，研发布局了3D  全贴合、3D  触控感应层等产品。指纹模组：公司在指纹模组产能方面一家独大，客户涵盖大部分国内智能手机品牌，国内市占率超50%。
        伴随全面屏发展趋势，公司领先布局屏下光学式和超声波指纹识别模组，产能达3KK/月，模组供应各大搭载屏下指纹的安卓厂商。3D  sensing：公司提前布局未来影像发展，与以色列3D  算法公司MV  达成战略合作关系，MV  方案已在小米手机中获得应用，欧菲供应模组，预计未来将有更多旗舰机型采用3D  结构光方案。
        围绕大客户，打造光学模组平台。公司围绕大客户，持续拓展3Dsensing模组、双摄模组，以及触控材料等业务，预计2019  年将迎来持续导入和份额提升，预计相关业务对公司盈利稳定性和客户结构将有持续改善，在2019-20  年带来超百亿新增收入。
        风险因素。电容式指纹识别模组市场从高端向中低端持续渗透，市场竞争加剧；触摸屏技术路线不确定；摄像头与汽车电子业务增长低于预期。
        盈利预测、估值及投资评级。公司作为国内消费电子光学模组龙头，布局双摄+汽车ADAS  多摄、3D  摄像头、OLED  等业务，我们看好双摄快速增长，3D  摄像头战略布局给公司带来增量收入。我们维持公司2018-2020年EPS  为0.68/1.00/1.30  元的盈利预测，按照2018  年PE33  倍，给予目标价22.44  元，维持“买入”评级。