9  月末社会融资规模存量为197.3  万亿元，同比增长10.6%。
        M1  小幅回升，实体经济现金流出现缓解迹象。9  月末，M2  同比增长8.3%，略超市场预期，增速比上月末高0.1  个百分点，比上年同期低0.7  个百分点。  M1同比增长4%，增速比上月末高0.1  个百分点。受地方债发行加速影响，M2  和M1  均较上月有所上行。虽然M2-M1  剪刀差仍在高位，但M1  增速三季度首次出现回升，说明实体经济流动性出现缓解迹象。
        短融贷款仍然是贷款同比增加的主要原因。9  月份，人民币贷款增加1.38  万亿元，同比多增1119  亿元。其中短期贷款及票据融资5974  亿元，同比多增3915  亿元。从数据上看，短期贷款和票据融资仍然是新增人民币贷款同比多增的主要来源，侧面反映企业流动性仍然维持紧平衡，产能扩张动力不足。
        地方专向债纳入社会融资口径，政府购买接替效应明显。9  月新增社融2.21万亿，基本符合市场预期。其中广义委外口径社融下降2891  亿，较去年同期多减6817  亿。央行将地方政府专项债纳入社会融资口径，对社融存量增速拉动效应明显。9  月末的社融存量同比增长10.6%，地方债贡献了0.9  个百分点。但由于地方债主要反映的是政府购买，所以其规模的快速增长虽然对社融规模有积极影响，但是对贷款和债券存在替代作用，挤出效应可能会导致居民和企业的融资水平相对下降。据测算，刨去地方债规模，9  月末居民企业社融存量同比增速为9.7%，较上月下降0.47  个百分点，其中9  月企业债券净融资142  亿，较去年同期下降了1512  亿，接替作用较为明显。为了缓解地方债务发行对实体经济流动性的冲击，10  月15  日，央行再次对冲MLF  降准1  个百分点，预计此举将有效的保证在地方债务发行速度加快时，企业的流动性需求。
        货币政策稳健中性目标并未改变，未来存在继续结构性放松可能。从9  月的金融数据来看，M2  和社融增速仍在合意区间，货币政策维持稳健中性的预期保持不变。考虑到保增长的压力，预计随着美联储加息幅度的降低，我国的货币政策存在继续结构性放松的可能。