软体巨头联姻，龙头地位巩固。在本次收购前，第一大股东华易投资共持有喜临门43.85%股权，转让后或降低至  20.85%以内，而新任股东顾家家居或持有  23%以上的股权，成为新的第一大股东。转让价格不低于  15.20  元/股，对应  2017  年  PE  21x，预计2018年PE  16x。以10月12日收盘，喜临门股价为11.66元/股计算，溢价率高达30.36%。目前，喜临门占国内床垫市场份额约  3.5%，顾家占国内沙发市场份额约  4.5%，均处于各子行业龙头地位，此次两巨头联手，有望进一步提升龙头地位。
        行业资源整合，软体家居格局或变。我国为全球最大软体家具消费国和出口国，我们假设平均每户配一套沙发、两套软床、两套床垫，更新周期为  8  年，根据我们测算，2017  年软体家具市场规模为  1671  亿元，2017-2020  年  CAGR  为  11.60%，2020  年市场规模有望达到  2300  亿元。在房地产行业打压力度加强，家居行业整合加速情况下，公司成喜临门第一大股东，有望利用龙头产业链优势，加速行业整合，成软体家居行业市占第一公司。
        床垫+优质品类沙发业务相促进，协同效应提发展。喜临门为床垫细分行业龙头，为床垫行业的  20  多年长者，2018H1  专卖门店超  2000  家，其强大的“门店+渠道”体系使其近几年业绩快速增长。顾家家居则为国内优质品类沙发龙头，充分利用床垫/沙发的协同、渠道、品牌效应，利用公司得营销网快速打开市场，2017  年床品类收入达8.86  亿元，同比提升  36.3%，近五年  CAGR  为  48.51%，预计  2018  全年床垫或超  10  亿元。纵享龙头效益，拓展软体家居大格局。本次收购完成后，双方将受益于软体行业资源整合红利，顾家家居将进一步横向延伸沙发种类，纵向拓展全屋品类，依靠协同效应来拓渠道提销量升份额促业绩稳地位。我们维持公司的盈利预测，预计  18-20  年EPS  分别为  2.43、3.05、3.83  元，对应  PE  16.5x、13.2x、10.5x（根据  10  月  15  日收盘价）
        风险提示：市场竞争风险加剧；收购效果不达预期