近三十年来，世茂集团以房地产开发、酒店管理、商业运营、主题乐园、物业管理、创新业务为架构，战略布局全球近  100  个城市，拥有不同阶段的  300  余个地产项目，形成了多元并举的"可持续发展生态圈"，世茂集团的创始人是实际控制人-许荣茂先生。
        公司是集团旗下综合商业地产平台。公司已发展成为国内商业地产的龙头企业。目前，公司直接控股股东是控股  43.37%的峰盈国际，间接控股股东是世茂房地产（00813.HK，主要发展大型综合房地产项目），许荣茂先生间接控股比例合计  40%。公司经历了  2001  年  4  月的借壳上市、2002  年的转型综合地产、2009  年  5  月定增注入商业地产、持续增长为商业地产龙头四个阶段。
        布局一二线核心城市，打造商业地产品牌。公司采取“以商业地产为主、多元业务为辅”的“租售并举”模式，涉及综合房地产开发与销售、商业物业管理与经营、多元投资，包括商业（商业地产和世茂广场）、住宅等多个业态。公司在全国  20  多个一二线城市运营大型商业综合体及住宅项目。2018  年上半年，公司主营业务包括房产销售、房屋租赁、物业管理服务、酒店服务和院线业务等，其中前两项业务收入分别占比为  94.3%、2.84%。2018  年上半年，公司实现合同签约额  160  亿元，同比增长  60  %。公司持有的经营性物业面积达到  131  万平。2018  年上半年底，公司剔除预收款后的资产负债率为  50.8%，净负债率为  117.8%。截止  2017  年底，公司在建及拟建项目合计建面  1157万平。截止  2017  年底，公司开发项目类型分为商业、商住综合、住宅，占比分别为  45%、46%、9%。
        投资建议。布局一二线城市，打造商业地产龙头，给予“优于大市”评级。公司是世茂集团旗下重要的商业地产开发运营平台，区域布局在全国主要一二线核心城市。2017  年底，公司在建及拟建项目合计建面  1157  万平。我们预计公司  2018-2019  年将实现  EPS  是  0.67  元和  0.80  元，对应  RNAV  是  16.8元。我们参考同行业相关公司估值水平，给予公司  2018  年  6-7  倍  PE，对应的合理价值区间为  4.02-4.69  元，首次覆盖，给予公司“优于大市”评级。
        风险提示：公司租售业务面临加息和政策调控风险，以及经济下滑风险。