清洁供暖加速推进背景下公司维持高成长，现金充裕且有息负债低
        公司的增长主要来自于供热面积的增加，截至2017  年底已供暖面积约5600  万平方米；而根据沈阳各区供暖面积规划公司远期供热面积总额将达1.35  亿平方米，尚有较大拓展空间；公司供暖、接网等均为预收模式，因而公司现金流充裕，有息负债率较低，在手现金快速累积。2018  年半年报显示资产端货币资金47.0  亿元；负债端预收账款为2.2  亿元，递延收益非流动负债21  亿元，而长期借款仅0.90  亿元，无短期借款。
        拟现金收购兆讯传媒100%股权，为公司提供新利润增长点
        公司2018  年7  月公告拟同旗下子公司华新联美共同斥资23  亿元收购兆讯传媒100%  股权，借此进入数字传媒领域拓展新的业务增长点，兆讯传媒业绩承诺2018-2020  年合计归母净利润不低于5.72  亿元，原股东预计历年归母净利润分别为1.5/1.88/2.34  亿元。
        内生增长持续异地拓展可期，外延收购加速，维持“买入”评级
        暂不考虑兆讯传媒贡献，预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.68、0.85、1.04  元/股，按照最新的收盘价对应PE  分别为11、9、7  倍。若考虑兆讯传媒贡献，预计2018-2020  年归母净利分别为13.3\15.9\19.7  亿元。受益于拆小上大、供暖面积区域内生增长需求释放，公司主营业务有望保持持续快速增长，同时公司外延收购加速，增厚公司业绩，维持“买入”评级。
        风险提示  地源热泵、电采暖等其他供暖方式的替代风险；煤价波动导致利润波动；区域接网面积增长不及预期。